2024年07月07日
インフレ時代の投資戦略
日経平均株価4万円を突破した現在の日経平均採用銘柄平均PBRは1.5x。「低すぎるPBR」の修正はかなり進んだ。東証がやっとPBR<1、つまり解散価値以下の上場企業撲滅に乗り出したことが大きいが、まだ改善を促すだけで、退場宣告には至っていない。
先月1社PBR1倍割れの上場企業の株主総会に出席して、PBR1倍割れ解決への方策を尋ねたが、「それはCFOから」ということで、なんと社長が答えなかった。PBR<1解決のためには、資本効率の改善が必要だが、その質問にも引き続いてCFOが答える始末で（その内容も具体策はなく一般論を言っただけ）、社長自ら解決しようという意欲はないと見えた。
上場を維持するために年間1億円位は余分にかかるが、こちらの会社は小規模だし、監査法人も中小だし、IRも皆無だから、最低限の5000万円位か。であれば、上場企業のステータスを維持したほうがいいという判断なのか。それなら期待できないからすぐに売ろうかとも思ったが、敢えて市場に背を向け、株価を下げて、MBOを狙っているのか？という推論もできなくはない。
213：実績ベースPBR
米国4.4x
欧州1.9x
英国1.7x
214：インフレ時代の投資戦略
�・舛世韻任覆�βも取りに行く（”日本”を買う）
��短期トレードではなく長期ポートフォリオの構築（cf.バフェット）
�Ｎ匹ぁ瓢饂此匹鮖�つ企業が選ばれる（既存のビジネスへの新規参入は難しくなる）
�ぅぅ離戞璽轡腑鵑呂△蕕罎詈�野で発生する→淘汰・世代交代・経営刷新
254：金利水準と株価の関係
現代の株式市場は相対的価値の大部分をFRBによってコントロールされる（絶対的価値は依然として実体経済）。
274：短い引き締め期を経て中立期に移行するのが理想（米国）
��2024年前半のうちに中立期へ移行（確率60%）
FRB引き締め終了宣言→最高値、中小型株に収益期待
��2024年を通じて引き締め期が継続される（確率25%）
インフレ率が前年比3%を下回らず、現状の5%台のFFレートが長期化→M7に投資集中→バブル
��2024年のうちに景気後退が訪れる（確率15%）
いったんは世界株価全面安→長期金利下げ→緩和ゾーン
