2020年02月17日
情報の「食物連鎖」
「市場に勝つために必要な4つの条件」はとてもためになる。
ウォーレン・バフェットの名言に、「ポーカーを始めて20分経っても、まだ誰がカモか分からない人は、自分がカモなのだ」というのがある。情報の「食物連鎖」もこれに近い。
155：クローズドエンド・ファンドPOGが40%ディスカウントの一口6ドルで取引されていてNAVは10ドルだったとして、受益権を十分たくさん買い占め、ファンドをオープンエンド・ファンドに転換する動議を出し、それを可決させることができれば、投資家は純資産価値で資金を解約できる。この場合、一口6ドルで買って10ドルで解約するわけだから利益は4ドル、6ドルに対して67%だ。クローズドエンド・ファンドが大幅なディスカウントで取引されているときはPNPにとってチャンスだった。頭の固いファンドの運用会社からは強烈な抵抗にあったけれど、私たちはこの取引を成功させて儲けることができた。164：実際の市場の4つの特徴�‐霾鵑涼罎砲蓮△燭泙燭淦気靴せ�に正しい場所にいた一握りの人たちにまず伝わるものがある。ほとんどの情報は、まず限られた数の人たちの耳に入るところから始まり、それから段階を踏んで幅広くたくさんの人たちに拡散する。�△�金のことになると、私たちはそれぞれみんな、限られた形でしか合理的でない。��市場参加者は典型的に、証券の適正価格にかかわる情報の一部しか持ってはいない。情報を処理するのにかかる時間も、情報を分析する能力も、そのときどきの状況で一般的に大きく異なる。�ぞ霾鶲譴弔紡个垢詒娠�として現れる売買注文は、時には数秒のうちに洪水のように押し寄せ、そういう場合には価格は新しい水準へジャンプする。価格の推移にはギャップなどが生じる。しかし、だいたいの場合、ニュースに対する反応は数分、数時間、数日、あるいは数か月にわたって徐々に進む。165：市場に勝つために必要な4つの条件�［匹ぞ霾鵑�早く手に入る。手に入った情報が十分によい、あるいは十分に早いことは、どうすればわかる？間違いないと思えないなら、おそらくいずれでもない。�⊆�制心を持った合理的な投資家である。論理と分析に基づいて動き、売り文句や思いつき、情緒に動かされない。自分にエッジがあるかもしれないと思っていいのは、筋の通った理由があって、自分で考えた反証に耐えられた場合だけだと仮定する。自分にはエッジがある、大きな自信をもってそう言えないかぎり、賭けに出てはいけない。�Ｍイ譴進�析の方法を見つける。この本に書いてきたように、私に実績をもたらした方法には、統計的裁定取引、転換社債のヘッジ戦略、ブラック=ショールズの公式、そしてブラックジャックでのカード・カウンティングがある。勝てる戦略には、ほかにも、才に恵まれた一握りの人ならできる優れた証券分析や、優れたヘッジファンドの手法などがある。�ぞ攘瑤硫然覆�歪んでいることがわかっていて、人々がそれを利用しているなら、彼らの取引で歪みは消える傾向にある。ということは、いちばん早く取引を始めた人がいちばん儲け、その後に続く取引で価格の歪みは減ったり消えたりする。167：情報の「食物連鎖」市場に勝つには自分がよくわかっている範囲内、自分の能力で評価できる範囲で投資に集中するべき。「自分の土俵」自分の持つ情報が最新で正確で、大事なところでは完全でないといけない。情報は「食物連鎖」をたどって流れ落ちていく。情報を最初に手に入れた人たちが「食べる側」、あとから手に入れる人たちは「食べられる側」。
