2019年12月30日
割安株の見つけ方
ベンジャミン・グレアム
パンローリング
2005-03-31
「バリュー投資の神様」と言われるベンジャミン・グレアム。1894年ロンドン生まれだが、ベンが1歳の時にNYに移住した。父親は陶磁器の裕福な商人であったが、1903年に他界し、その後一家は次第に困窮したという。
グレアムはコロンビア大学で奨学金を獲得するほど優秀な学生であった。1914年にクラスで二番の成績で卒業、大学に残って教員（英語、哲学、数学）にならないかと誘われてる。だが、グレアムはウォール街に行くことを決断。そこには、母親が1907年の株の暴落で苦労したことが影響していたようだ。
序文は彼の愛弟子と言われるウォーレン・バフェットが書いている。
「生涯を通じて投資で成功するためには、知能指数がずば抜けて高い必要もなければ、人並み外れた洞察力を持つことも、内部情報に通じている必要もありません。必要なのは、意思決定のための適切かつ知的なフレームワークと、それを動かせないような力から感情を一定に保つことができる能力です。本書は適切なフレームワークを、わかりやすい形で正確に示してくれます。感情は規律でコントロールする必要があります」
核となる原則�ヽ�式とは単なるティッカーシンボルでも電光掲示板でもない。株価に依存しない潜在的価値を有する実際の企業における所有者権益である。�∩蠑譴箸六�続不可能な楽観主義と根拠のない悲観主義との間を永遠に行ったり来たりする振り子である。賢明な投資家とは、楽観主義者に売り、悲観主義者から買う現実主義者である。��あらゆる投資の将来価値は現在価格の関数である。高値で買えば買うほど、リターンは少なくなる。�い匹鵑覆某欺鼎砲覆辰討癲�投資家がだれひとり排除できないリスクがある。それは過ちを犯すと言うリスクである。グレアムの言う「安全域」（どんなに魅力的な投資に見えてお、絶対に余計な金は払わない）にこだわることで、過ちを犯す可能性は最小限に抑えることができる。�ヅ蟷颪農�功するカギは自分自身に内在する。もしウォール街の「真実」を疑って掛かるような批判的思考の持ち主になって、我慢強く、自信をもって投資すれば、どんなに悪い弱気相場が訪れてもそれに着実に乗じることができる。規律と勇気とを身につければ、自分の投資結果を左右する他人のむら気にも動じなくなる。要は、投資対象の値動きよりも、自分自身がどう行動するかのほうがはるかに重要だということだ。209：組み入れ株式の基準�―淑�な、しかし過度にならない程度の分散投資を行うこと。10銘柄以上30銘柄以下くらい。�∈睫各睛討領匹ね�名な大企業を選ぶこと。�Ｄ拘�にわたる継続的な配当金支払いの実績があること。�い△詭段舛鯒磴ど佞韻襪忘櫃靴討蓮�過去7年程度の平均企業収益に照らして支払うべき価格の上限を決めること。過去7年間の平均企業収益の25x、そして過去12か月の企業収益の20x。352：ほとんどの企業は長年の間にその特徴や質が変化するものであり、以前より良くなる場合もあるが、大抵は悪い方へ向かうものだ。投資家は自分の手持ち銘柄に関して、その企業の業績を厳重に見張る必要はないが、折に触れて厳しい目で業績チェックをしなければならない。
