2019年12月11日
��スタンレー・ドラッケンミラー「手痛い失敗が必要なこともある」
スタンレー・ドラッケンミラーは、グローバル・マクロ戦略では史上最強クラスの投資家と言われる。ジョージ・ソロスの愛弟子で、ソロスからクオンタム・ファンドを引き継いで10年以上になる。グローバル・マクロとは、経済全体の動きを読み取り、それが世界中の株式、債券、通貨にどのような影響を及ぼすかを読み取る投資戦略だ。
「しかも、リスク管理も得意で、競争相手はまったく太刀打ちできなかった。ドラッケンミラーは、30年に渡って勝者のゲームをプレーしてきた」
そんなドラッケンミラーに魔が差したのが、インターネット・バブル。この時は、ウォーレン・バフェットが、「自分で理解できないのもには投資しない」とインターネット銘柄に最後まで関わらず難を逃れている。
基本的にロングしかしないバフェットと違って、ドラッケンミラーは1999年の前半、「割高」と判断したインターネット関連銘柄を2億ドル分をショートしていた。そのうち崩れると見ていた割高株はさらに高くなり、このショート・ポジションで、クオンタム・ファンドは6億ドルの損失を出す。
5月までの年初来リターンは18%になっていた。十分に良いリターンだが、怖いもの知らずのライバルはインターネット・バブルに乗じて、それ以上のリターンを上げている。焦ったドラッケンミラーは、「自分が間違っているかも」と思いはじめ、初めてインターネット関連銘柄を買うことにする。
調査の上選んだのは、ベリサイン。いわゆる.com銘柄と違って、しっかり収益を上げている。これなら、仮にインターネット・バブルが崩壊しても、大丈夫だと思ったのだ。確かに、ベリサインはバブル崩壊後も生き残り、成長を続けた。しかし、あまりにも高くなっていた株価はやはり調整する。
「しかも、リスク管理も得意で、競争相手はまったく太刀打ちできなかった。ドラッケンミラーは、30年に渡って勝者のゲームをプレーしてきた」
そんなドラッケンミラーに魔が差したのが、インターネット・バブル。この時は、ウォーレン・バフェットが、「自分で理解できないのもには投資しない」とインターネット銘柄に最後まで関わらず難を逃れている。
基本的にロングしかしないバフェットと違って、ドラッケンミラーは1999年の前半、「割高」と判断したインターネット関連銘柄を2億ドル分をショートしていた。そのうち崩れると見ていた割高株はさらに高くなり、このショート・ポジションで、クオンタム・ファンドは6億ドルの損失を出す。
5月までの年初来リターンは18%になっていた。十分に良いリターンだが、怖いもの知らずのライバルはインターネット・バブルに乗じて、それ以上のリターンを上げている。焦ったドラッケンミラーは、「自分が間違っているかも」と思いはじめ、初めてインターネット関連銘柄を買うことにする。
調査の上選んだのは、ベリサイン。いわゆる.com銘柄と違って、しっかり収益を上げている。これなら、仮にインターネット・バブルが崩壊しても、大丈夫だと思ったのだ。確かに、ベリサインはバブル崩壊後も生き残り、成長を続けた。しかし、あまりにも高くなっていた株価はやはり調整する。
「2000年のクオンタム・ファンドは21%のマイナスとなり、ソロス・ファンド・マネジメントの資産は、ピークだった1998年8月の220億ドルから76億ドル減少した」という。
「自分のゲーム」以外に手を出してはいけない。
166：ドラッケンミラーは、独力で最も偉大な投資家への道を歩んでいたが、業界を象徴する投資家とパートナーを組んだことで、自らも伝説的な地位を獲得した。1989年にクオンタム・ファンドの運用を引き継ぐとすぐに、日本株のショートを開始した。168：1999年の前半に、ドラッケンミラーは「割高」と判断したインターネット関連銘柄を2億ドル分空売りした。わずか数週間後に、そのうち崩れると見ていた割高株がさらに高くなった。このショート・ポジションで、クオンタム・ファンドは6億ドルの損失を出し、5月までの年初来リターンは18%になっていた。170：「私はこの市場が好きではなく、あまり関わらないほうがいいのかもしれない。スタインハルトのように道を外したくない」（インターネット・バブルが弾ける前）しかし、実際には深入りしていった。ベリサインを$50で買った後、さらに$240でも買い、ポジションを倍にして6億ドル分の株を保有した。ハイテクセクターが崩れ始めると、ベリサインは$135まで下がった。171：2000年のクオンタム・ファンドは21%のマイナスとなり、ソロス・ファンド・マネジメントの資産は、ピークだった1998年8月の220億ドルから76億ドル減少した。
