2025年01月
2025年01月31日
第二のグローバル化
「第二のグローバル化」とは第二次世界大戦後に始まったグローバル化をいう。
44：世界貿易は1929年から1933年に1/3近く減少し、その後も思うように回復しなかった。同じ時期の工業製品の貿易は42%も減少した。外国からの投資は、各国が国民の海外送金を制限するようになったため、ほぼストップした。国際連盟の統計によれば、1931年9月1日からの16か月の間に23ヵ国が全面的に関税を引き上げ、50ヵ国が特定品目の関税を引き上げ、32ヵ国が輸入許可制度を導入した。
世界恐慌後に多くの国が保護貿易に走り、グローバル化が逆行したことで、世界経済は益々低迷し、そんな中でイタリア、ドイツが独裁国家となる。それが第二次世界大戦につながっていくわけだが、この反省から多国間協定に基づく、国際ルールが作られていく。
ブレトンウッズ体制は1971年の金ドル交換停止で終了するが、米ドルの基軸通貨態勢は今も続いている。48：ブレトンウッズ体制より柔軟な金本位制＝各国の為替相場を米ドル建てで表示二つの抜け穴�ヽ胴饑�府が為替レートを発足時から10%以内なら変動させることができる�△△觜颪�「根本的な不均衡」に陥った場合、IMFの許可を得て為替レートを変更できる
GATTは1995年に常設のWTO（世界貿易機関）となり現在に至るわけだが、WTOのルールを無視して関税を一方的に引き上げようとしているのが米トランプ大統領。49：GATT（General Agreement on Tariffs and Trade）の誕生第三次世界大戦を回避するには国家間の経済的結びつきが不可欠→国際貿易を拡大する�ヾ慇念�き下げに拘束力を持たせる（関税を引き上げられない）��一国が完全引き下げに合意したら、それがすべての加盟国に平等に適用される
2025年01月29日
第一のグローバル化
第2章は、「第一のグローバル化」。16~17世紀には奴隷貿易が盛んになったが、その影響を受けたのはまずはアフリカで拉致されて奴隷として売られた黒人たち、その貿易で大儲けした奴隷商人（アフリカで奴隷商人と組んで同胞を拉致していたアフリカ人も多い）、それにその奴隷を買って労働力としていたプランテーション・オーナーである。一般人には「グローバル化」はまだ関係なかった。
18世紀になり、リカードが貿易の大原理となる「比較優位説」を発見する。各国は自国の特異なモノの生産に特化し、それを輸出することで、後は他国から買った方が両方が豊かになるという国際貿易の原則だ。そして、それを実現させたのは、産業革命であった。17：グローバル化への道を開いた思想家デヴィッド・リカードセファルディ系ユダヤ人の家に生まれた。ポルトガル出身の父の家系は、16世紀初頭の異端審問を逃れてイタリアに渡り、1662年頃、当時急成長しつつあった金融センターのアムステルダムに移った。父エイブラハム・リカードは1760年にアムステルダムからロンドンに移住し、アビゲイル・デルヴィアッレと結婚した。（中略）1772年、少なくとも17人いた子どもの3番目としてデヴィッドが生まれる頃には、エイブラハムは市民権を取り、株や債券の売買で財を成していた。
23：グローバル化を実現させた蒸気船を設計した英国人技師イザムバード・ブルネル
600tの貨物を積んだグレートウェスタン号が1838年に大西洋を横断。外輪をスクリュープロペラに変え、木造を鋼鉄製に変えた改良型の蒸気船によって航行速度は向上。
25：蒸気船と電信という二つの技術が長距離貿易に革命
1860年代にはギリシャ出身のヴァリアーノ兄弟をはじめとする起業家たちが、ロシアの黒海沿岸、コンスタンティノープル、マルセイユ、北西ヨーロッパ、ロンドンなどを結び、年間何十万トンもの穀物や石炭の購入・売却・移動を仲介するようになった。
27：金本位制→為替レートの安定→国際金融の発展
米国の鉄道建設が最高潮を迎えた1880年代、鉄道に投下された資金の2/5はヨーロッパからの資金。1913年になると英国の富の1/3が外国に投資され、アルゼンチンの全事業資金の半分が外国人所有。
28：大規模な移民の波
1914年までの数十年で、推定2900万人のインド人がフィジー、ガイアナ、ケニアなどの多様な土地に移民し、中国南部からは推定2000万人がビルマ、シンガポール、オランダ領東インド、インドシナなどへ移住した。（中略）20世紀初頭はそれ以前のどの時代をも上回る、年間300万人以上が国境を越えて移動していた。
31：世界全体のGNPに占める輸出入の割合（試算）
1815 <3% （ナポレオン戦争後の平和）
1913 8~12%
2025年01月28日
グローバル化の夢
第１章は「グローバル化の夢」。大陸を行き来するグローバル化はシルクロード交易のころから始まった。新大陸が発見されると、大西洋を横断する奴隷貿易が始まり、それは巨大なビジネスへと発展した。
5：1271 ヴェネツィアを出発したマルコ・ポーロと父・叔父の一行は、シルクロード経由でかの有名な中国への旅に出て、こちらは交易に成功して富を得た。16世紀初頭には大西洋を横断する奴隷貿易が始まり、1750年以降は本格的な巨大ビジネスへと成長した。英国商人が銃やヤカン、織物、靴などをアフリカ沿岸に所有する貿易拠点へと運び、これらの品物を奴隷と交換し、奴隷をアメリカ大陸へ運んで売り、帰りの船に砂糖とタバコを積んで英国に帰るという三角貿易だった。アフリカの奴隷貿易はきわめて収益性が高く、高度にグローバル化されていた。36千回を超える大西洋横断航路によって推定1250万の人々が奴隷として拉致されたほか、南北アメリカ間でも50万人の奴隷が海上輸送された。
７：北ドイツの商業都市同盟「ハンザ同盟」
15世紀まで300年間にわたってバルト海沿岸の貿易を独占し、リューベックやハンブルクなどの都市に大きな繁栄をもたらした。それでも現代の尺度からすると、貿易の規模はきわめて小さい。ハンザ同盟の商人たちが所有する船を全部合わせても、年間の貨物量は21世紀の中型コンテナ船1隻にも満たない。
9：1499年にヴェネツィアに向けて航海した107隻の商船の総輸送量は、貨物・人員合わせて26千トンにも満たなかった。2020年なら、1隻でその何倍も運べただろう。
2025年01月27日
グローバル化の主役交代
はじめに：2006エマ・マースク号＠オーデンセン造船所
全長はサッカー場4つ分、キールから甲板までの深さは35m。世界最大のプロペラ。
20世紀最後の数十年間に、コンテナのおかげでモノをどこで製造し、どこで栽培し、どうやって顧客に届けるかを決めるのに輸送コストはほぼ無視できるようになった。（中略）中国が世界最大の工業国へと驚くべき変身を遂げたのも、高い輸送コストに守られてきた各国の国内市場が国境なきグローバル市場へと吞み込まれ、デトロイトからドルトムントに至る歴史ある工業地帯が衰退していったのも、コンテナのおかげ。
工業品の貿易量は1950年から1986年にかけて約15倍の成長を遂げた。原油高の中、スーパータンカー、具体的にはULCC（30万トン以上の超大型原油タンカー）の登場で、石油市場は完全にグローバル化された。ULCCはペルシャ湾からヨーロッパ、日本、北米の製油所まで、1回の航海で数百万バレルの原油を運ぶことができる。こうして産油国に流れ込んだオイルマネーは、ロンドン、NY、東京の金融機関に蓄積され、これらの国から発展途上国政府への大型融資や、多国籍企業の世界展開への融資に使われていった。
グローバル化は終わっていない。これまで何度もあったように、グローバル化は新たな段階に入ろうとしている。
2025年01月26日
スカイツリー型ポートフォリオ
個人の株式投資でよく言われるのが、「保有銘柄は5~10くらいが適当」というもの。専業投資家でない限り、それ以上の銘柄をメンテナンスするのは大変だし、業界を分散させれば、ポートフォリオとしての分散効果も十分に出る。逆にそれ以上になると、インデックスと同じ動きになり、α（市場平均を上回る超過利益）が得られない。それであれば、ETFを買っておけば十分だ。
www9945さんのやり方は題して「スカイツリー型ポートフォリオ」。まずポートフォリオを3つの銘柄群に分けている。
134：ポートフォリオの3分類�’枦�利回り狙い（PBR≦1 配当≧4%）��株主優待銘柄�７仂鑞�益連続増益銘柄（グロース）＊連続増益更新が途絶えたら売り
ここで、�´△歪拘�保有銘柄で常時100銘柄ほどを保有しているという。これに資金の50%を入れる。次に、��主力銘柄（5~10）があり、こちらに残りの資金50%を入れる。基本的には資金は常にフル投資で、「ここぞ」という時には信用取引も使っている。スカイツリーの真下にある「ソラマチ」のようにすそ野が広く、それでいてタワーが高いから「スカイツリー型」。
180：信用取組倍率��<1 株価はじり貧��安値をつけて、信用買い残も急減。そこから徐々に買い残が増加、株価もじり高。買うならここ。�Ｇ磴せ�>1 株価急騰。ピラミッディング検討。�ぁ�2 相場終了。手仕舞い。
もちろん、こうした投資ができるのは専業投資家であるから。2013年に資産2億円突破し、翌年に15年以上働いた清掃業を退職。最初は掃除夫のバイトとして入ったが、以前の営業職と違い性に合っていたらしく、真面目にやっていたらすぐに社員になったそうだ。退職金53万円だったそうで、これが中小企業の現実。
213：街の歩き方� 峭堽鵑修里發痢廚鯒磴��◆峭堽鵑亮�辺」を買う行列店が上場していなければ、その関連会社（焼肉→無煙ロースター）��「セクターまるごと」を買う�，皚△皀瀬瓠�解体銘柄がない→ETFなどを使ってセクター丸ごと
2025年01月25日
街角ウオッチ投資法
個人投資家で成功している人にはそれなりに高学歴で一流会社に居た人が多い印象なのだが、www9945さんは元掃除夫。大学を出て何も考えずに納豆メーカー（茨城）に就職し、営業職。
20：1989納豆メーカー（茨城）に就職というから、会社にとっては不良社員。当然、営業成績は落ち、叱責を受けて出社できなくなり退職。
仕事よりも株が頭を占めるようになり、仕事をサボる。手近な場所にある2，3軒のスーパーを回ったら、後は車内で時間を潰す。
44：「教祖」大竹慎一にハマる私も大竹慎一氏の著書は何冊も読んだし、ニューズレターも一時取っていた。商工ファンドの推奨も覚えている。
商工ファンド（SFCG）推奨。
＊社長のカリスマ性や言葉に思い入れを持つことは危険
ハンドルネーム9945の由来になっている「ほっともっと」のプレナスは、その後MBOで上場廃止。
85：2010年にはポートフォリオ100銘柄
動きのいい銘柄は信用取引で短期売買ポジションを増やし、高騰が一服したところで決済。
102：街角ウオッチ
�．蹇璽疋汽ぅ�
��繁華街
��ショッピングセンター
＊来客数は床を見て見当
2025年01月24日
知られざる日本の技術
「日本は資源が少なく、災害が多い国です。一見ネガティブな条件だけど、だからこそ技術を生み出そうとするエネルギーがあり、熱い心を持つ研究者が現れるのだと思います」
という著者は、日本初の独立系投資信託会社であるさわかみ投信のCIO（最高投資責任者）。1999年から運用を開始していて、私は創業者の澤上社長の話を2000年に聞いたのがきっかけで、10年余り積み立てていた。その後資産規模が大きくなると共にパフォーマンスが悪くなり売却。口座は残っているので、今も勉強会や会社見学などのイベント案内が届く。
その案内で2022年からCIOがこの黒島さんに交代したことは知っていた。それまでCIOだった草刈さんは、マネックス・アクティビスト・ファンドを運用するカタリスト投資顧問の共同社長になった。
それはともかく、この黒島さんがもともと研究者（農学博士）で、産総研でイノベーションコーディネータ（TLO）をしていたこともあり、技術に詳しい。その黒島さんが主宰する、産総研の地質標本館を見学するツアーがあり参加した。地質標本館は10年ほど前にも訪問したが、それ以来。何しろ、森田所長他研究員の方々が案内してくれるのは価値が高い。
各種の珍しい鉱物標本に加えて、本書でも紹介されている「地質図Navi」が開発者から説明された。誰もがスマホやタブレットを使って自分が住む地域のリスクを確認できるサイトなのだが、本当に詳しくて、地質・土壌成分・地下水・活断層・資源などが3Dで一目瞭然。
しかし、これだけの情報に誰でもアクセスできて国防上大丈夫なのか
心配になった。まえがき：キングサーモンを産むニジマス
ニジマスのお腹を借りて卵と精子の生産と品種改良。サーモンは生涯に一度しか卵や精子を作れない。ニジマスは卵や精子を毎年作り続け、4歳までに産める卵の数はサーモンの5倍の5000個で、精子は2倍の１兆個！
29：理化学研究所SPring-8
周長1.4km大型放射光施設。電子ビームを撃ち込み、光と同じくらいの速度まで加速させる。その状態で磁石を使って、進行方向を曲げた場合、ものすごいエネルギーを持った電磁波が出る。波長1000万分の1mm以下の世界最高性能の「放射光」。ナノレベルの物質を見ることができる。
人工光合成触媒、半導体などのナノレベルでの分析が、従来は3年間かかっていたものが5日間に短縮？
35：蓄熱材「ハスクレイ」
水分子を利用し、ハスクレイの中に水分子がなくなると熱を貯め、水分子が入ると熱を出す。
77：最大のリスク
次世代の人たち、若者や子どもたちが夢を持てない事。
夢があることが長期投資の大前提。
92：ウナギの稚魚のエサに大豆イソフラボンを与えると成魚がメスになる（愛知県水産試験場）
メスはオスの2倍のサイズで脂も乗る。
これまで養殖で育てたウナギは9割以上がオス。オスは成魚になると身や皮が固くなるので早めに250gサイズで出荷⇔メス500g
メダカを高水温、高密度のストレスの高い状態で飼育するとメスがオスに変化する（熊本大学）ことに関係？
2025年01月23日
ヴェネツィアはいかにして博物館になったか
15世紀の始め、明の永楽帝は東南アジアから、インド。さらにはアフリカにまで至る大航海を鄭和に命ずる。この「鄭和の大航海」は第7次まで行われた。しかし、この後、明は海上交易を全面的に禁止してしまう。
372：国際貿易とアメリカ大陸の発見がイングランドの制度を根底から変えつつあったまさにその時期に、中国はこの決定的な岐路に背を向け、内向きになっていた。この内向きの姿勢は1567年まで変わらなかった。
「鄭和の大航海」は明に朝貢する国々開拓ためであり、あくまでも政治的権威の確立にあり、朝貢貿易は二の次。
373：創造的破壊への恐怖〜統治者のいちばんの目的は政治の安定イングランドの商人が大西洋の両岸で勢力を拡大していたように、外国と取引すれば、商人が豊かになって大胆になり、政治の安定が損なわれる恐れがあった。こう思っていたのは明と清の皇帝だけでなく、宋の皇帝も同じだった。宋の皇帝は、技術革新を支援し、より広い交易の自由を認めてはいたが、それも自分の目の届くところまでという条件付きだった。
明治維新の中心勢力が、幕府の目を逃れて琉球貿易で富をなした薩摩の軍事力で行われたことを考えれば、この恐れは不当ではない。しかし、自らの権力に対抗する者が出ないように貿易を禁止した結果、中国は西欧に決定的に後れを取ることになる。
370：中国は絶対主義の国であり、宋の成長は収奪的制度によるものだった。皇帝以外には集団を代表する政治組織は存在せず、イングランドのパーラメントやスペインのコルテスに当たるものが社会にまったくなかった。
262：包括的制度への動きは反転することがある
ヴェネツィアは繁栄した。だが、その政治・経済制度は覆され、繁栄は反転し始めた。現在のヴェネツィアが裕福なのは、そこかほかの場所で収入を得た人々が、ヴェネツィアの過去の栄光を称え、そこでお金を使ってくれるからにすぎない。包括的制度が反転する可能性があるという事実が示すのは、�＼�度の改善が単純に積み重なっていくプロセスは存在しないということだ。
��決定的な岐路で重大な役割を果たす小さな制度的相違は、そもそもはかないものである。小さいがゆえに反転することもあるし、その後ふたたび現れ、さらに反転することもある。
2025年01月22日
王は君臨すれども統治せず
西欧と東欧の発展度合いは、第二次世界大戦後の政治体制で決まったのかと思っていたが、それまでにも格差があったらしい。東欧では中世の農奴制度が長年残り、最後まで残ったのがロシアで、これはロシア革命まで続いた。
14世紀、ヨーロッパ全体が「黒死病」（ペスト）に襲われる。175：農奴制度14世紀の初頭、ヨーロッパを支配していたのは封建的な秩序だった。これはローマ帝国の崩壊後に初めて西欧に現れた社会体制である。その土台となるのは、王とその臣下の封建君主という階級構造であり、底辺には農民がいた。王は土地を所有し、軍務と引き換えに封建君主にそれを下賜した。次に封建君主が農民に土地を分け与えると、農民はその見返りに幅広い無給労働に従事し、多くの貢納金と税金を納めなければならなかった。農民は「奴隷」の身分だったために農奴と呼ばれていた。
人口減で労働力が不足した結果、西欧では労働者の権利が拡大した。しかし、東欧ではなぜかそうはならなかった。178：小さな相違と決定的な岐路ペストは世界の大半を襲ったらしく、あらゆる地域で同程度の割合の住民が死亡した。したがって、東欧の人口への影響もイングランドや西欧の場合と同じだった。舞台に現れる社会的・経済的勢力も同じだった。労働者は希少であり、人々はより大きな自由を要求した。だが、東欧ではより強力な逆方向の論理が働いていた。包括的な労働市場では、人が少なくなれば賃金は高くなるはずだった。ところが、こうした事態は封建君主に、労働市場を収奪的に、農民を奴隷状態に維持しようというインセンティヴを与えることになった。
179：1346年の時点では、政治・経済制度に関して西欧と東欧の違いはほとんどなかったにもかかわらず、1600年までに両者は別世界になっていた。西欧では、労働者は封建的な税金、貢納金、法規から解放され、成長する市場経済の鍵を握る存在になりつつあった。東欧の労働者もそうした経済にかかわってはいたが、抑圧された農奴として西欧で必要とされる食物や農産物を育てていたに過ぎなかった。それは市場経済だったものの、包括的な市場経済ではなかったのだ。
イングランドの名誉革命は、専制政治を行ったジェームズ2世を議会が追放した無血革命（1688-89）。新国王は議会の権利を認め、イングランドは立憲君主制となった。
182：産業革命が名誉革命の数十年後にイングランドで始まったのは偶然ではない。ジェームズ・ワット（蒸気機関の完成者）、リチャード・トレヴィシック（世界初の蒸気機関車の製作者）、リチャード・アークライト（紡績機の発明者）、イザンバード・キングダム・ブルネル（数隻の革命的な蒸気船の建造者）といった偉大な発明家は、自分のアイデアから生じた経済的機会をとらえることができたし、自分の財産権が守られることを確信していた。また、自分のイノヴェーションの成果を売ったり使わせたりすることで利益をあげられる市場を利用できた。
名誉革命以前から、イングランド王の権限は、欧州大陸の絶対主義国家と比べて弱かった。これは、フランスの宮殿とイングランドの宮殿を比べれば一目瞭然だ。王権が制限されていたおかげで、イングランドには中流層が出現。その後の政治改革と経済改革を主導していった。
187：エリザベス一世とその後継者はアメリカとの貿易を独占できなかった。ヨーロッパのほとんどの君主はそれができた。したがってイングランドでは、大西洋貿易と植民地化を通じて、国王とほとんどつながりのない裕福な商人が大勢現れ始めたが、スペインやフランスではそうはならなかった。イングランドの商人は国王の支配に怒り、政治制度の変化や国王の特権を制限を要求した。彼らは清教徒革命と名誉革命において決定的な役割を演じた。
2025年01月21日
コンゴ共和国
従来の経済発展理論である�｜詫�説（モンテスキュー、ジャレド・ダイヤモンド）、�∧顕柔癲淵泪奪�ス・ヴェーバー）、�Ｌ誼寮癲陛�治者が貧しい国を裕福にする方法を知らないから）はいずれも役に立たないという著者。実際に、米墨国境で同じ町が二つに分断された街を見れば、�´△�当てはまらないことは分かる。
��についてはどうなのか。統治者が豊かにする方法を知っているのに、それを実施しないことはあるのだろうか。勿論、ある。それは、北朝鮮をみれば明らかで、元々半島の2国が独立した時、日本統治下で工業化の投資が集中した北朝鮮の方が豊かだった。現在の韓国である南側は、温暖な気候で、農業中心のままだったのである。それ以前は李氏朝鮮として同じ国であったので、文化は同じだ。
それが現在では北朝鮮の経済規模は韓国の1/60と推定される。韓国の発展を見ていれば、どうすれば経済発展できるかは分かる。かつて韓国に送り込んだスパイも数百人は居たと言われている。それは現在も続いているようだ。独裁者にとっては、国全体が栄えるよりも、独裁者としての利権の方が大きいから、繁栄を選ばないのである。
��についてはどうなのか。統治者が豊かにする方法を知っているのに、それを実施しないことはあるのだろうか。勿論、ある。それは、北朝鮮をみれば明らかで、元々半島の2国が独立した時、日本統治下で工業化の投資が集中した北朝鮮の方が豊かだった。現在の韓国である南側は、温暖な気候で、農業中心のままだったのである。それ以前は李氏朝鮮として同じ国であったので、文化は同じだ。
それが現在では北朝鮮の経済規模は韓国の1/60と推定される。韓国の発展を見ていれば、どうすれば経済発展できるかは分かる。かつて韓国に送り込んだスパイも数百人は居たと言われている。それは現在も続いているようだ。独裁者にとっては、国全体が栄えるよりも、独裁者としての利権の方が大きいから、繁栄を選ばないのである。
152：必ずしも繫栄が選ばれないのはなぜか
独立国家としてのコンゴは、1965年から1997年にかけて、ジョゼフ・モブツの支配下でほぼ絶え間ない経済の悪化と貧困の拡大を経験。モブツはきわめて収奪的な一連の経済制度を生み出した。国民は貧困化したが、モブツと「大きな野菜」として知られる取り巻きのエリートたちは、途方もない富を手に入れた。モブツは国の北部の出生地にバドリテなる宮殿を建設した。この宮殿には、コンコルドが着陸できる広さの空港があった。モブツはしばしばエール・フランスからコンコルドを借りて、ヨーロッパへ旅行したのだ。ヨーロッパでは城を買ったり、ベルギーの首都ブリュッセルに広大な土地を所有したりした。
162：19世紀末の「アフリカ分割」
人権と財産権は植民地化以前のコンゴと比べても目に余るほど不安定な状態に陥った。加えて、大半の人々を犠牲にして少数の人々に権力と富をもたらす収奪的制度と絶対主義政治というパターンが再現された。もっとも、今回その少数者はベルギー人入植者であり、なかでも有名なのが国王のレオポルド二世だったのだが。
163：現在のコンゴ共和国は依然として貧しい。それは、社会を繫栄させる基本的インセンティヴを生み出す経済制度が、国民にとっていまだに欠けているからだ。コンゴを貧しいままにしているのは、地理でも、文化でも、国民や政治家の無知でもなく、収奪的な経済制度である。
2025年01月20日
権力・繫栄・貧困の起源
ここに登場する米墨国境の町ノガレスには行ったことがある。大学卒業を控えた1986年2月、グレイハウンドの30日パスを買い、LAから出発。アリゾナ州のツーソンでホステルに泊まっていたところ、同じ宿に泊まっていたメキシコ人と知り合った。
ソノーラ州のワタバンポという町に住む弁護士だという。当時のメキシコは自国産業育成のために工業製品の輸入関税を高くしており、自動車タイヤなどを時々国境を越えて買い出しに来るのだという。なぜ、弁護士がそんなことをしなければならないのか不思議だったが、話していると確かに理知的な感じで、同じ宿に泊まっている危ない感じのアメリカ人とは違う。
それで、「メキシコに行ってみるか？」と言われ二つ返事でOKし、彼のVWバン（当時のメキシコでまだ生産していた）でツーソンを出発した。ノガレスで国境を越え、メキシコへ。ノガレスは国境を挟んで両国にある。北と南では道路も建物も違う。北から南に入れば、道路はガタガタ、建物はボロボロ、そして、賄賂が横行する。
税関も賄賂、道路で警官に止められても賄賂。彼は弁護士だが、これが現実。渡さなければ難癖付けられ、高額の関税をとられたり、荷物を没収されることになる。同じ市はこうして国境で分断され、人々は全く違う運命になった。
序文：世界の裕福な国々と貧しい国々とを隔てる収入と生活水準の巨大な格差
序文：世界の裕福な国々と貧しい国々とを隔てる収入と生活水準の巨大な格差
エジプト人にとって、自分たちを抑圧してきたものの一部は、無能で腐敗した国家であり、自分たちの才能、野心、創意、受けられる教育を活用できない社会。
イギリスや合衆国のような国々が裕福になったのは、権力を握っていたエリートを国民が打倒し、現在のような社会をつくりあげたから。
91：アリゾナ州ノガレスがソノラ州ノガレスよりもはるかに裕福な理由
国境の両側で制度がまるで異なるということ。それらの制度が、まるで違うインセンティブを生み出す。
103：社会科学者が貧困と繁栄の起源について提示してきた仮説の大半はまったく役立たない
�｜詫�説（モンテスキュー、ジャレド・ダイヤモンド）
�∧顕柔癲淵泪奪�ス・ヴェーバー）
�Ｌ誼寮癲陛�治者が貧しい国を裕福にする方法を知らないから）
144：繁栄の原動力
包括的な経済制度は包括的な市場を生み出す。この市場は、自分の才能に最適な転職を追求する自由を人々に与えるだけではない。そうする機会を得られる公平な場をも提供する。
149：包括的な政治制度
十分に中央集権化された多元的な政治制度。
⇔収奪的な政治制度
限られたエリートの手に権力を集中させ、その権力の行使にほとんど制約を課さない。
→社会の残りの人々から資源を収奪するための経済制度を構築
2025年01月19日
アクロイド殺し
第9章は「アクロイド殺し：ドルを殺す者は誰か」。『アクロイド殺し』とは、アガサ・クリスティーの名作（ネタバレになるが、概要を知りたい方は下記動画へ）。
252：現在の国際経済・金融秩序の中でドルは圧倒的な地位
ドルに匹敵する力をもつかもしれないと予想されたユーロは、それなりに大きな国際通貨の地位を獲得したものの、内向きの政治的意思に基づいており、域内の意思統一が難しいこともあって、ドルに並ぶ実力を備えるには至らず。アジアでの主導的地位を宣言した円は、その後の経済の低迷もあり、むしろ国際通貨としての地位が徐々に低下。人民元は自由化を巡るジレンマ。
254：変動相場制
経常収支が赤字となりがちな発展途上国にマクロ経済上の安定を与える柔軟な仕組み。
255：アメリカの行動のもたらす反作用
�〃从兩�裁
通常外貨準備は、その通貨を発行した国の国債に投資されて、相手国の中央銀行に預けられている。ウクライナ戦争でロシア保有のドルは凍結された。
�∧胴馥發寮�治対立
かつては左右対立と言えば、大きい政府か小さい政府か、という経済政策を巡る立場の違い。最近は「文化的なアイデンティティを巡る価値観の対立」（フランシス・フクヤマ）。
＊債務上限に合意できず幾度もデフォルトの危機
リスク・フリー資産と見なされる米国債が実際にデフォルトすると、米国株や債券は暴落、金利暴騰、世界市場は大混乱に。
�Ｊ胴颪慮瀕�主義
特に軍事面で国際的な責務を軽減して国内に回帰したいとする動き。
264：最も確実に「ドルを殺す者」はアメリカ自身
2025年01月18日
人民元の興隆
第7章は、「レッド・ドラゴン：人民元の興隆」。
今、グローバル・サウスで人口・経済最大の国はインド。その地政学的重要性からも、下記3グループの�´∩佇�が��に接近していて、最大の恩恵を受けているのはインドだ。ロシアの経済制裁には参加せず、ロシア産原油・ガスを安く輸入し、それで作った石油製品を欧州へ輸出している。
元々、中ロ主導の上海協力機構（SCO）の一員であるにも関わらず、日米豪との安全保障QUADにも参加。こんなことができるのはインドだけ。
210：3グループ
�．▲瓮螢�をリーダーと仰ぐ自由主義陣営（現行秩序）
�▲▲瓮螢�的な価値観を拒否し、戦後秩序に挑戦する国々
��グローバル・サウス（発展途上国・中進国）
212：人民元の実力
�〃从儺�模 1990→2022 名目GDP50x アメリカの7%規模が70%に
�∨念廖 �2001 2019
世界全体のモノ輸出シェア 4.5% 13.1%
同輸入シェア 3.8% 10.7%
226：今後の見通し
�々畊舛竜’宗淵�フショア金融センター）人民元建て対外決済の約半分は香港
�⊃楊姥議潅�の必然的（戦後アメリカはマーシャル・プランでドルを供給 中国は？）
��資本規制の緩和（資本移動の自由がない）
234：現段階で人民元に「ドルを殺す」能力はない
殺すために必要な措置を採る「動機」もない。
2025年01月17日
大いなる幻想：ユーロの挑戦
第５章は「大いなる幻想：ユーロの挑戦」。1999年1月1日に1ユーロ＝$1.17でスタートしたレートは、2008年のピーク時には$1.59まで行った。それが2022年の10月には$0.97と$1を下回る。その後ほぼパリティで推移している。
EUが拡大を続け、その経済効果が出ている内はいいのだが、2008年の国際金融危機、それに続く南欧EU加盟国の債務危機で、寄合所帯の弱さが露呈した。160：ドルに代わる実力を獲得する？ユーロ紙幣が流通し始めてから10年もたたない2010年には、ほとんど崩壊の瀬戸際まで追い込まれる。
日本のバブル経済の頃「円の国際化」という話も出ていたが、バブル崩壊とともにアジア諸国にとって日本の経済重要性が落ちて、それに取って代わったのが中国。米国との貿易総額も増える中、日本だけがシェアを落としている。174：ユーロの限界�ヾ鷙臀蠡���安全資産の供給不足（共同債は限定⇔米国債）��ユーロの対外供給（ユーロ圏全体の経常収支はほぼバランス⇔アメリカは大幅な経常赤字）�だ�治的野心の欠如（欧州諸国間の平和という「内向き」な政治目的のために創設）
197：ASEAN貿易総額 2010 2020対日本 11％ 7.8%対米国 9.2% 11.2%対中国 12% 19.4%
2025年01月16日
短命に終わった「基軸通貨」としてのドル
第3章は「黄金三角：短命に終わった基軸通貨としてのドル」。
というと、ドルはまだ「基軸通貨」ではないか
と思うが、ここでは「法的地位」を持った基軸通貨という狭義の意味で使われている。二度の世界大戦とその間の世界恐慌を経て、第二次世界大戦終結時にイギリスは破産状態にあった。英ポンドの基軸通貨としての役割は、既に第一次世界大戦後の金本位制度への復帰の失敗で終わっていた。各国の要請にもかかわらず、アメリカはドルを英ポンドに代わる基軸通貨にすることを断る。
基軸通貨の不在が世界恐慌を長引かせ、そしてそれが第二次世界大戦につながったことから、今回はアメリカも覚悟を決め、その条件として、自ら定めるルールを大戦を共に戦ったイギリスにも強要する。
119：IMFと世界銀行
ブレトンウッズ体制では英ポンドは何の特別な地位も与えられず、経常収支赤字と外貨不足に対する二国間支援（ローン）は厳しい条件を付された上、英連邦諸国に支えられた特権も否定され、英ポンドは衆人環視の下で暴落した挙句に切下げを余儀なくされる。
しかし、ブレトンウッズ体制の崩壊は早かった。1971年の「ニクソン・ショック」で、アメリカは突然、「10%の輸入課徴金と、ドルと金の交換停止」を発表。ドルと金の交換比率＋ドルと各国通貨の固定相場制に基づくブレトンウッズ体制は停止し、為替は変動相場制に移行する。
127：「国際金融のトリレンマ」（ロバート・マンデル）・為替の安定（固定相場制度）・国内景気に合わせて金融政策を策定する自由・国境を超えた資本移動の自由の３者を同時に満足させることはできない。
ドルはブレトンウッズ体制という「現場」を捨てることで、その後も生き延びた。1971年の段階で、アメリカはまだ世界一の経済大国であったし、西側諸国は東西冷戦の中でアメリカのリーダーシップを求めた。ドルは基軸通貨の（法的）地位を失ったにもかかわらず、他に代わる通貨がなかった。結局、そのままドルを使い続けることが西側諸国にとって便利だったのだ。
141：ドルを生かした者�〃从冦���金融市場（規模が大きく深み）��信認（西側諸国の盟主）�ね�便性�グ貅〇塞焚然覆猟眠澤�て（原油の大半はドル建て取引）�β召冒�択肢がない��他国がコスト負担に消極的
2025年01月15日
世界最初の基軸通貨英ポンド
第2章は「最初の基軸通貨英ポンドの凋落」。19世紀末にアメリカは世界最大の経済国となっていたが、それによって自動的に、ドルが基軸通貨になったわけではない。
76：英ポンドが基軸通貨の地位を失う→世界経済の混乱とWW2→アメリカがリーダーの責務を負う決断
つまり、本来なら第一次世界大戦で勝ったとはいえ、多大な打撃を受けた英国に英ポンドを支える経済力はなかったのだが、当時のアメリカはアメリカファーストであり、そうした国際的な責務を負うことには関心がなかった。ウィルソン大統領自ら提案した世界初の国際的平和維持機構である国際連盟に議会の承認が得られずアメリカ自体加盟しなかったのもその表れだ。
英ポンドは金に裏付けされており、世界初の産業革命を成し遂げた英国経済が強力であったので、世界から信頼されたということだ。ただそれだけではなく、以下の理由があったという。77：英ポンドを基軸通貨にしたのは金本位制19世紀前半に英国で始まる→1870年代に仏、独、米、日などが次々と採用産出量の限られる希少金属の金に結びつけるシステムなので、極めて安定的だが、硬直的。不景気の際の利下げや財政出動ができない（金との交換要求が増えてしまう）。不景気の際は、企業が倒産したり失業が増えて、労働者の賃金が下落することで、輸出競争力を回復。
79：英ポンドが基軸通貨となった理由�〃从冦呂鳩鎧�力�∋駛寨⊇弌�1870~75には平均毎年£75Mの対外投資→£50M＋の利子・配当収益）�６睛札札�ターが発達し、トラブル解決のための法務などのインフラが整っていた（シティー）�ぅ櫂鵐匹悗凌�認
要は、「使い勝手が良く、シティーを通じて海外にも多く供給され、恒常的な経常黒字により累積した豊富な金準備を背景に価値が安定している一方で、調達金利は安く信頼性は高い」から基軸通貨なのだ。では、「誰が英ポンドを殺したのか」？
89：�ゞ睨椣明�復帰の失敗WW1中のインフレ率はアメリカに比べてイギリスの方がかなり高かった��大陸の金融危機（ドイツやオーストリアの混乱→不良資産化）��スターリング・ブロック1932オタワ会議 イギリスと自治領・旧植民地が、グループ外に関税障壁
戦時中は金本位制を停止しており、第一次世界大戦後の市場レートは戦前に比較して3割ポンド安であったという。なのに、戦前のレートで無理やり金本位制に復帰したことから、金への引き換え依頼が殺到した。戦前レートでの復帰には、ケインズが「デフレ政策」になると反対したが、チャーチル蔵相（後の首相）が「大英帝国の威信」に関わると押し通したという。
他にも、シティに集まった資金を当時の新興国であったアメリカやドイツなどに投資し、将来のライバルをせっせと育成したという面もある。基軸通貨を失った世界はやがて世界恐慌に突入する。
1930年代の世界恐慌「システムを安定させる能力をイギリスが失っており、その能力を持っていたはずのアメリカには責任を負う意思がなかった」（チャールズ・キンドルバーガー）
2025年01月14日
米ドルの歴史
米国には1776年の建国以来、1913年のFRB設立まで中央銀行がなかったというのが驚き。世界最初の中央銀と言われるイングランド銀行の創立は1694年。その当初の目的は戦費を調達するための国債発行だった。
実は、第一合衆国銀行・第二合衆国銀行が設立されたこともあったのだが、どちらもすぐに廃止された。第二合衆国銀行は第7代大統領Andrew Jacksonが反対し、免許を更新しなかったために廃業。ジャクソン大統領は南部の農民の出身で、東部上流階級に反感があり、それで中央銀行の意義を認めなかったらしい。
中央銀行が無くなると、各州の銀行が融資量を拡大。インフレを志向する南部や西部の農民・開拓者の熱狂的な支持を得たという。いつの世も、大衆は目先のことしか考えないようだ。第二合衆国銀行の廃止後、州法銀行が再度増加し、1860年には州法銀行数1572行、銀行券の種類7000種（うち4000種が偽造ないし変造）に登ったという。
米国中央銀行の歴史を変えたのも戦争だった。1861年に南北戦争が勃発すると、連邦政府（北部）は戦費を賄うために独立以来初めて何の裏付けもない紙幣発行を発行する。この紙幣は裏が緑で印刷されていたので「グリーンバック」と呼ばれた。今でも、ドル紙幣の通称となっている。
52：米ドルの歴史
1792貨幣法 初代財務長官Alexander Hamilton
ドルの価値＝スペイン・ドル硬貨（当時、米大陸で広く流通）＝金1.6g
70：1913FRB
1907金融恐慌後、金融システムの安定には中央銀行が不可欠であるとの認識がようやく一般化。
ドルの起源
16世紀にボヘミアのJoachimsthal（ヨアヒムの谷）の銀鉱山で産出した銀を用いて、現地のシュリック伯爵が鋳造した大型の銀貨ヨアヒムスタラーが語源。スペインでは「ドレラ」。北米植民地ではスパニッシュ・ダラー。元々の語源は、ドイツ語の「谷」。
2025年01月13日
ドルを「殺す」者
日々実感するとおり、円の実効為替レートは1970年代初めの水準にまで落ちている。この20年で見てもその価値は半減しており、なんとその下落幅はアルゼンチン・ペソを上回る。ピークだったのは1995年でその時に比べると1/3近い。
円で給料をもらい、円資産しか持ってない人は円建ての資産が変わらなくても、その分、世界の中では相対的に貧しくなっている。政府が借金を重ねて、バラマキ政策を継続し、社会保障制度が破綻しないようにしてきたが、エネルギーの90%、食料の65%はどうしても輸入しなければならないので、円安が続けば買値が高くなった分貧しくなる。
35：円の実効為替レートは1970年初頭に戻る�．ぅ離戞璽轡腑鵑亡陲鼎�収益機会がアメリカに比べて劣っている��円の国際的な利用が限定的�１澆鮟笋訶譽▲献△涼論�学的状況に漠然たる不安感＋金利差・貿易赤字（短期的要因）
日本に次いで通貨が弱くなったアルゼンチンでは、新任のミレイ大統領が「ドル化」（ペソの廃止）と中央銀行の廃止を進めている。ポピュリズム政治が長く続いたアルゼンチンでは、中央銀行の政治からの独立性が担保できなく、政府財政をペソの増発で支えてきた。当然、それはハイパーインフレーションをもたらし、国民生活に大打撃を与える。そして低所得層が更なるバラマキを求める悪循環だ。
やっていることは日本と同じなのだが、日本の方が経済規模も大きく、円の国際通貨としての信認もあるので、これまでのところハイパーインフレの状況には陥っていない。しかし、物事には何事も限界がある。日本が「ドル化」しなければならない日は来るのか。
やっていることは日本と同じなのだが、日本の方が経済規模も大きく、円の国際通貨としての信認もあるので、これまでのところハイパーインフレの状況には陥っていない。しかし、物事には何事も限界がある。日本が「ドル化」しなければならない日は来るのか。
はじめに：マイノリティ・リポート
ほとんどの国は、自分たちの国に特有の通貨をもつ。
強い経済関係にある大国の通貨をそのまま国内で用いたり、国内の高インフレへの解決策として信用力のある他国の通貨（主にドル）を自国内で流通させたりすることはよくある（「ドル化」）。
自国通貨と他国通貨が併用されるのを公認するケースが多いが、自国通貨辞退を廃止してしまうケースもある（ジンバブエ）。
覇権通貨：アメリカが主観的にドルを世界最強の通貨として見ているだけでなく、各国ともその状況を追認し、特に困らない限りアメリカの行動の自由を容認している。
2025年01月11日
2004柴田錬三郎賞
2004柴田錬三郎賞受賞作品。少女監禁で思い出すのは、2000年に発覚した柏崎での事件。
解説：斎藤環（精神科医）本作の加害者ケンジは、ひきこもりではないが、孤児として施設で育ち、言語能力が低いという設定になっている。監禁期間も柏崎事件が9年に対して、本作では1年とかなり違う。事件に触発されたが、本作のテーマは加害者と被害者との関係。
私が専門とする「ひきこもり」問題を一挙に全国区にした特筆すべき事件。犯人の佐藤宣行は中学以来37歳で逮捕されるまで、20年以上もひきこもり生活を送っていた。佐藤は誘拐してきた9歳の少女を9年もの間、自室に監禁していたが、たまたま佐藤の家庭内暴力が激しくなって警察沙汰となり、これをきっかけに少女は救出された。
私は読んでないのだが、本作の構造は、谷崎潤一郎の晩年の傑作『鍵』によく似ているという（佐藤環）。桐野夏生自身、「最も好きな小説」として本書を挙げているそうだ（「婚礼を描く谷崎」『文豪ナビ 谷崎潤一郎』）。
95：この事件で得た私の屈辱は年を経るごとに分厚くなって角質化し、今は鱗状になって、変わらず私を守っているのである。
113：現在、私が思い出しているのは、母や父が変わったのでなく、監禁生活を経た私が劇的に変化したのだ、ということである。両親は変貌した娘に戸惑い、どう接していいのかわからなかったのだ。
120：私の加害者にして理解者。私をこのような運命に落としたのに、私を救うことのできる唯一の人間。私とケンジの関係はこうしてねじくれ、事件が終わってもメビウスの帯の如く、終わりのない関係になったのだった。
226：理不尽な目に遭った子供は、必ずは何かで精神の欠落や心の傷を補おうとするところから始める。だから、欠落はむしろ素晴らしいことなのだ。でなければ、生き残って大人になることは不可能です。
2025年01月10日
言葉ができることはなんだろう
百万年書房の北尾さんが「天才」と絶賛していたので（ひょっとすると、自社で出版している作家は全員そう思っているのかもしれないが）、手に取ってみる。名前の「くじら」が気になる。世界一大きな動物の「くじら」なのか、それとも、全く別の意味があるのか。まさかGPIFとは関係ないだろうが。
著者は「国語教室 ことば舎」代表で、詩人。さらには、初めての小説『いなくなくならなくならないで』はデビュー作にして芥川賞候補となった。「ことば舎」は自学自習形式の塾で、「勉強も表現もない交ぜに教え」るらしい。そこには、自分が習った「嚮心塾」での体験がある。
くちぶえ、ソロで
12：読んだり書いたりすることのもっともいいところは、ひとりでできるところである。
犬ではないと言われた犬
19：「書いている人が、これは詩である、と言い張れば、詩です！」
ひとりで学ぶことについて
75：自分が習った「嚮心塾」自学自習形式
わたしはそこに通い始めるまで、一切勉強ができない学生だった。
ほら、フレディ
91：「つまりまず以前の詩人たちによって多様な拘束を身に負わせられる、次に新しい拘束を創案し加え、それを身に負い、それを優雅に征服する」（ニーチェ『人間的な、あまりに人間的な』）
ミケ
200：眉村ちあき「僕が僕であるために」（尾崎豊カバー）
204：眉村さんの歌が大泣きに拍車をかけ、ほかの乗客に不審な目で見られながら駅のホームに降りて、わたしは国語教室を作ることに決めた。作るなら、一回きりでない会い方がいい。勉強も表現もない交ぜに教え、今いるところに留まらず、つぎへ、つぎへと進めるような教室がいい。
あとがき：
人間と関係すること、人間以外と関係すること。「ありのまま」を克服すること。そして結局、ひとりでいること。
2025年01月09日
株の教科書
以前読んだ「テクニカル編」の続編「ファンダメンタルズ編」が出たので、読んでみる。初心者向けにとてもいい内容。一問一答式になっていて、身につく。
今年は荒れそうな予感。米国景気は調整するはずがコロナ禍対策で金融緩和が伸びて、バブルが長引いている。いくらなんでも長すぎるし、トランプ政権の経済政策で混乱する可能性もある。
34：PSR>20は投資しない
投資家の期待が高すぎる。
40：日本株は割安で、中長期的には上昇余地が大きい
景気後退期に入ると30%くらい下げる。さまざまなショックで10~20%下げることはよくある。
44：日本基準とIFRSの大きな違い
・IFRSでは特別損益の計上が認められていない（営業損益に反映）
・IFRSでは「のれん」の定期償却が不要
90：会計は意見、キャッシュは事実
営業利益が黒字でも、営業CFが赤字の会社は要注意。
148：三十六計逃げるに如かず
皆逃げていたら、なぜかわからなくても、とりあえず逃げる。
2025年01月08日
急成長する組織の作り方
「360度評価」は無駄だという。人事評価を、上司からだけでなく、部下からも同僚からも行うというのが「360度評価」だが、部下は上司を正しく評価できない。なぜなら、「責任がない立場の人間からの評価は、無責任な感想」にしか過ぎないから。
54：リーダーはマネジメントに専念する
先頭を飛ぶのは優秀なメンバーに任せる。
76：上司が乗っていい部下の相談は2種類だけ
�”�下が扱う予算以上の施策
�◆崗綮覆鮟个察廚箸いΕ�レーム
＊部下の権限でできることは相談に乗らない
80：部下の言い訳をスルーして事実だけを拾い上げる
90：上司が過程に介入しない
リモートワークで無駄な仕事が省ける。
111：部下は上司を正しく評価できない
責任がない立場の人間からの評価は、無責任な感想。
126：評価項目は具体的な数値で多くても5つ以内にする
PDCAのうちDの回数（行動量）を増やす。
2025年01月07日
モチベーションは諸悪の根源！
これまで、日本企業、外資系企業、海外勤務、メーカー、VC、アドバイザリー、国家公務員といろいろやってきた。その経験の中で、日本でよく誤解されていると思うのが、「外資系が自由で、フラットな組織で、楽しそう」という印象。
外資系だっていろいろあって一概に言えないが、日本企業に比べると、米企業は「結果主義、上意下達、ルール明確」。簡単にいえば軍隊的。日本人がともすると会社にコミュニティ的要素を求め、日頃から飲み会があったり、冠婚葬祭にも場合によっては会社が関与するのに対して、「会社は経済活動をして稼ぐところ、だから稼がなければ存在意義がない（プライベートは別）」という区別がはっきりしている。
ポジションによる権限と責任がはっきりしているので、上司から言われたタスクをこなすだけ。やり方については任される。出来なければ、警告の後、降格か解雇。上司は仕事のプロセスに（こちらから相談しない限り）関与しないので、その分、積極的なアピールも必要。
本書が説く「ルール至上主義」というのは、一般的な欧米企業のやり方。それが、日本の先進国最悪のホワイトカラー生産性につながっていると思うので、考え方には賛同する。
はじめに：識学
組織に焦点を当て、その構造の問題点を解決していく。企業は組織なので、いくら優秀な人材が集まっていても、組織が円滑に運営されていなければ成果を上げることは困難。
7：何をいうか、いわないか
識学は、組織内の誤解や錯覚がどの過程で生まれ、どうすれば解決できるのかを追求し、体系化した独自理論。
16：空気を読む必要なし！
感情を読み取るリーダーは、部以下の成長を妨げる。
20：モチベーションは諸悪の根源！
成果の出ないときの言い訳に「モチベーションが上がらなくて」などといえる状況は避けなければならない。
22：ルール至上主義
一見すると、非人間的に見えるようなマネジメントが、部下を成長させる。
48：リーダーの大きな役割はルールを規定すること
ルール無しの自由ではストレスを感じる。ルールに例外は作らない！
2025年01月06日
日本がアルゼンチンタンゴを踊る日
私が子どもの頃やっていたTVアニメ「母を訪ねて三千里」。主人公マルコ少年の母親が、イタリアのジェノバから出稼ぎに行ったのはアルゼンチンだった。今の感覚なら、「なぜイタリアからアルゼンチンに」だが、物語の設定である19世紀末には、アルゼンチンの方がイタリアよりもはるかに豊かだったのだ。
」だが、物語の設定である19世紀末には、アルゼンチンの方がイタリアよりもはるかに豊かだったのだ。ロシア生まれで米国に移住し、後にハーバード大学の教授となったサイモン・クズネッツの有名な言葉がある。
260：「世界には4種類の国がある。先進国と新興国と日本とアルゼンチンだ」
長い間、工業化に成功した先進国は先進国のままで、新興国（発展途上国）は新興国のままだった。新興国から先進国に転身できたのは日本のみで、逆に、先進国から新興国に転落する国も珍しくアルゼンチンのみであった。
アルゼンチンの没落については、��18世紀に冷凍船の発明で欧州に牛肉や農産物を輸出することで大発展、��一次産業に依存し18世紀末からの工業化に遅れる、�Ｂ萋鷦＼こβ臉鏝紊謀仂譴靴織撻蹈鸚�権が「福祉ポピュリズム」政策を推し進め、経済が破綻、�つ眠澆�暴落し経済破綻、という流れをたどった。
日本がアルゼンチン化する恐れはないのか？というのが本項のテーマ。筆者は、岸田政権下（執筆当時）で変質する財政スタンスを恐れている。
アルゼンチンの没落については、��18世紀に冷凍船の発明で欧州に牛肉や農産物を輸出することで大発展、��一次産業に依存し18世紀末からの工業化に遅れる、�Ｂ萋鷦＼こβ臉鏝紊謀仂譴靴織撻蹈鸚�権が「福祉ポピュリズム」政策を推し進め、経済が破綻、�つ眠澆�暴落し経済破綻、という流れをたどった。
日本がアルゼンチン化する恐れはないのか？というのが本項のテーマ。筆者は、岸田政権下（執筆当時）で変質する財政スタンスを恐れている。
248：歴代の政権は、恒久的な財源を見出すことができなかったため、一時的に歳出を拡大しても、恒久的な歳出拡大には二の足を踏んできた。
「財源なければ、恒久的な歳出拡大はしない」というのが政権党である自民党の矜持であったと思うが、岸田政権ではそのタガが外れたように見える。財源を確保しないまま、年間3兆円に及ぶ子育て手当拡充に踏み切った。
263：国債バブルの発生2010年代以降、名目成長率と長期金利の逆転が恒常化。世界が長寿化→貯蓄増→安全資産である長期国債に対する需要が大きく高まる→利回り低下（ブランシャール）
閉鎖経済であれば、経済学理論が示す通り、経済規模と同じ拡大ペースならバブルを維持できるが、国債発行の継続的な逸脱は不可能だ。即時に金利上昇と通貨安に見舞われる。それは、2022年秋にイギリス首相就任後わずか49日間で退任した英トラス政権下で起こった通り。これが、普通国での動き。
しかし、「基軸通貨国や国際通貨供給国の公的債務への需要を規定するのは、グローバル経済」である。つまり、日本円は一応「国際通貨」の一つであり、各国が米ドル、ユーロに次いで、各国が外貨準備として円を保有している。
では、日本円は「国際通貨」だから大丈夫なのか？もちろん、そんなことはない。英ポンドも日本円に次ぐ国際通貨ではあるが、日本のように、日銀が国債を全部買って価格を維持するようなことはやっていないため、市場が正常に反応した。日本は金融市場の警告機能が失われているともいえる。270：「途方もない特権」（ポンピドゥー仏大統領）国際金融市場は、基軸通貨国に極めて有利なシステム。もし、＄システムにチャレンジする新興大国が現れようとすれば、その国のパワーが巨大化する前に米国政府が叩こうとするのは当然。
280：日本人が円預金を見捨てる日日銀が国債をすべて購入することで、円金利の急騰を封じ込められるとしても、国債の無制限購入が円の暴落を招く。首都直下型地震、南海トラフ地震、富士山噴火、台湾有事など、公的債務を急激に膨らませるイベントが重なれば、円の国際通貨としての持続可能性は一気に臨界に達する。
2025年01月05日
現金給付は少子化対策にならない
財政健全化は日本も米英と同じタイミングで始まったという。アメリカは60〜70年代のベトナム戦争で疲弊し、イギリスはその間の労働党政権下で社会保障費が膨張していた。それを賄うために増税を繰り返し、高所得者からアメリカに移住した。
先進国で唯一人口が増えているのはアメリカだが、米国には公的な育休制度が無く、公共の保育制度も存在しない。親族や友人に手伝ってもらい、それを乗り切るのが普通だという。160：財政健全化がスタートするのは1980年に誕生した鈴木内閣での行財政改革から「小さな政府」を目指す政策開始のタイミングは、米英のレーガン、サッチャーとほとんど同じ。
234：日本は男女ともに幸福度が低く、さらに他国と異なり、女性よりも男性の幸福度が低い。
メアリー・プリントンの論考によれば、少子化「問題の所在は男性の働き方」にあり、お金ではないという。なのに、岸田政権では財源を確保しないまま、子育て世代への現金給付の拡大が目玉とされた。
少子化対策の財源を社会保険に求めることは、逆効果だという。
240：社会保険からの拠出金増大は、企業にとって正規雇用の人件費を重くし、非正規雇用を増やす。
247：欧州VAT
付加価値税の引き上げを、コストの一つと捉え、事業者が必要な利益をトータルで確保できるように、VATも含めた価格を自由に設定⇔消費者に満遍なく転嫁すべき税として導入
2025年01月04日
超円安が繰り返すのか
短期的には実質金利差の影響を受けるという実質為替レート。しかし、経済力や財政基盤など国のファンダメンタルズに中長期的な認識が変わると、その基準レートが変化することがある。
11：2019~21年にかけ、均衡実質ドル円レートが30%程度円安にジャンプ
均衡ドル円実質為替レートはここ数年で新たな関係式にシフトしたと考えられる。
12：急速な円安は、ファンダメンタルズに沿った動きだったから、巨額の為替介入でも円安の流れを変えることはできず。
その背景にあるのは、まずは「生産性低迷」。経済成長はつまるところ生産性を上げるしかない。コロナ禍では、生産性が低いまま放置されていた多くの企業が立ち行かなくなり、一時的に失業手当が増えても、産業構造を変えるチャンスであった。しかし、「日本政府は補助金などを通じて、労働移動を妨げた」ので、税金を使って自らチャンスを逃してしまった。
これまで、日本では家計のホームバイアスが強く、大規模なキャピタルフライトは起こらなかった。富裕層はもう何十年も前から、所得税や相続税を嫌って、シンガポールや香港などのタックスリゾートに移住してきたが、一般大衆については25年続く低金利下でも、預金を続けてきた。
しかし、これは昨年始まった新NISAで変わった。インフレで預金が目減りしているところに、無税で投資できるとなったので、これまでにない投資ブームが起こった。そして、投資対象は米国を中心とする世界株に集中している。毎月数兆円の資金が流出しており、新NISAが長期投資を前提としているため、10年、20年先に老後資金として引き出されるまで放置される可能性が高い。
しかし、これは昨年始まった新NISAで変わった。インフレで預金が目減りしているところに、無税で投資できるとなったので、これまでにない投資ブームが起こった。そして、投資対象は米国を中心とする世界株に集中している。毎月数兆円の資金が流出しており、新NISAが長期投資を前提としているため、10年、20年先に老後資金として引き出されるまで放置される可能性が高い。
こうして、円の実質価値はピークの半分以下になった（下図）。実効為替レートの推移をみると、1979年に一時上昇。これは、前年10月に起こった第二次石油危機から日本が「省エネ」技術でいち早く立ち直ったことからだろう。そして、円高が定着したのが1985年のプラザ合意。米国との貿易摩擦から、米国が日本に円高政策を求めた。
2025年01月03日
グローバルインフレーションの深層
「しつこく高いインフレは、いつでもどこでも財政的現象、中央銀行はその共犯者だ」（トマス・サージェント）
インフレになれば株式や不動産などの資産を持つ富裕層はより豊かになり、資産を持たない大衆は生活費の値上がりでより貧しくなる。なのに、いつの時代も、大衆は給付金や減税（大して払ってないのに）を求める。こうして、インフレ政策は人気があるし、インフレにより実質的な政府財政は減るから、政治家にとって政策実施のインセンティブは大きい。コロナ禍でもこれは繰り返された。
はじめに：専門家こそが間違う→パンデミック危機対応の財政政策が過大→グローバルインフレーション
コロナ禍でのインフレに、当初は「物流網の混乱」が原因とされたが、それは半年ほどで解決された。その後の研究で、「経済再開によるペントアップ需要に、先進各国の大規模な財政政策が加わり、おまけに金融引き締めが遅れた」ことがインフレが長引いている原因だとされている。
中でも、2021春からインフレが上昇していたにも拘らず、「バイデン大統領は、経済が活況を呈する中、GDP比で10%もの追加財政」を行った。これでは、やっている感を出すためのパフォーマンスだったと言われても仕方ない。日本でも野放図な財政拡大が繰り返されている。
岸田政権：防衛費や少子化対策で年8兆円＋GX対策費2兆円＝年10兆円にも上る巨額の恒久的歳出→インフレ助長
2025年01月02日
PERFECT DAYS
Amazon Primeで観れるようになったと娘が教えてくれ、遅ればせながら観てみる。
観始めてすぐに、あれ、これは何でシネマサイズではなくて、スタンダードサイズ（4:3）なのだろうと気になる。昔のTVのサイズだ。
主人公は若い時からの習慣を何十年も変えず、今もカセットテープの音楽を聴き、フィルムカメラで写真を写し、DPEで現像する。スタンダードサイズで撮っているのもそれに関係あるのか？
主人公が無口なのと、淡々と流れる日常風景は、小津映画を彷彿とさせる。調べてみると、はたして、ヴェンダース監督は小津安二郎に私淑していたという。主人公の名前「平山」も、『東京物語』の主人公から取っている。
「私の偉大な映画界の師、小津安二郎の祖国である日本の代表としてアカデミー賞に参加できることを大変光栄に思います。『PERFECT DAYS』は彼の魂に導かれた作品です。この作品がノミネートされたことは、私にとってこの上ない喜びです」（ヴィム・ヴェンダース）
観始めてすぐに、あれ、これは何でシネマサイズではなくて、スタンダードサイズ（4:3）なのだろうと気になる。昔のTVのサイズだ。
主人公は若い時からの習慣を何十年も変えず、今もカセットテープの音楽を聴き、フィルムカメラで写真を写し、DPEで現像する。スタンダードサイズで撮っているのもそれに関係あるのか？
主人公が無口なのと、淡々と流れる日常風景は、小津映画を彷彿とさせる。調べてみると、はたして、ヴェンダース監督は小津安二郎に私淑していたという。主人公の名前「平山」も、『東京物語』の主人公から取っている。
「私の偉大な映画界の師、小津安二郎の祖国である日本の代表としてアカデミー賞に参加できることを大変光栄に思います。『PERFECT DAYS』は彼の魂に導かれた作品です。この作品がノミネートされたことは、私にとってこの上ない喜びです」（ヴィム・ヴェンダース）
2025年01月01日
血圧推移
2023年の11月末に脳動脈瘤になってから1年余り。1年間生き延びた。
11月に数か月ぶりにMRIも撮り、患部は1年間変化なし。自然治癒するものではなく、大きくなっていなければ血管が解離したまま安定しているということなので、一安心。統計的には、脳動脈瘤を持つ人の年間死亡率は10%。10人に一人が1年のうちに死んでいるが、危険な初期段階は過ぎたので、今のまま大人しくしていれば60代男性の一般的な死亡率である年間1%+α位で収まりそう。
この1年間毎日血圧を取るように言われて、取り続けた結果が下のグラフ。実データは毎日だが、これは朝一で取った数値の月平均を出したもの。夜も取っているのだが、夜は飲んでいたりいなかったり（少量ならOKが出た）、風呂に入る前と後で大きく違っていたりで安定性がない。
「発症前」のデータは毎年の健康診断の記録から取ったもの。こちらは発症前5年分の平均値。発症前は「105-72」で低血圧。それが、発症後「126-87」に急上昇したのは、動脈瘤で血管が狭まったせいか。
当初「飛行機も気圧が下がるのでダメ」と言われていたが、発症後3か月近く経ち、一番危険な時期は過ぎて2月にタイ、3月に欧州出張。血圧を測っていて分かったのは、出張準備が始まった段階から血圧が上がる。興奮状態というかプレッシャーが掛かっているのか、出張中はさらに高くなる。出張中は特に注意が必要な下の値が100を超えていたので、緊張した。
夏のあいだは出張もなく理想的に推移。9月に母が亡くなり、ストレスで上昇。10月は国内出張と、1週間のフランス人夫妻のアテンド。日本に10回以上来ている友達が今回訪問したいと言ったのは、辺鄙なところばかり。しかもその1週間の間に「四国→山陰→京都」で、「それはクルマでないと無理だろう」と、旅行相談にのっていた私が運転して案内することに。
私自身行ったことがない場所が多かったのでそうしたのだけど、彼の旅行スタイルが予め決めた場所が終わると、サッと次へ移動の繰り返しで、自分のペースと合わないので疲れた。連日200km以上の移動で血圧が上がる。
今年の目標は、出張ではない海外旅行。お得な「世界一周チケット」が、コロナ後の航空需要ひっ迫で近々無くなるらしいので、無くなる前に使ってみたい。
11月に数か月ぶりにMRIも撮り、患部は1年間変化なし。自然治癒するものではなく、大きくなっていなければ血管が解離したまま安定しているということなので、一安心。統計的には、脳動脈瘤を持つ人の年間死亡率は10%。10人に一人が1年のうちに死んでいるが、危険な初期段階は過ぎたので、今のまま大人しくしていれば60代男性の一般的な死亡率である年間1%+α位で収まりそう。
この1年間毎日血圧を取るように言われて、取り続けた結果が下のグラフ。実データは毎日だが、これは朝一で取った数値の月平均を出したもの。夜も取っているのだが、夜は飲んでいたりいなかったり（少量ならOKが出た）、風呂に入る前と後で大きく違っていたりで安定性がない。
「発症前」のデータは毎年の健康診断の記録から取ったもの。こちらは発症前5年分の平均値。発症前は「105-72」で低血圧。それが、発症後「126-87」に急上昇したのは、動脈瘤で血管が狭まったせいか。
当初「飛行機も気圧が下がるのでダメ」と言われていたが、発症後3か月近く経ち、一番危険な時期は過ぎて2月にタイ、3月に欧州出張。血圧を測っていて分かったのは、出張準備が始まった段階から血圧が上がる。興奮状態というかプレッシャーが掛かっているのか、出張中はさらに高くなる。出張中は特に注意が必要な下の値が100を超えていたので、緊張した。
夏のあいだは出張もなく理想的に推移。9月に母が亡くなり、ストレスで上昇。10月は国内出張と、1週間のフランス人夫妻のアテンド。日本に10回以上来ている友達が今回訪問したいと言ったのは、辺鄙なところばかり。しかもその1週間の間に「四国→山陰→京都」で、「それはクルマでないと無理だろう」と、旅行相談にのっていた私が運転して案内することに。
私自身行ったことがない場所が多かったのでそうしたのだけど、彼の旅行スタイルが予め決めた場所が終わると、サッと次へ移動の繰り返しで、自分のペースと合わないので疲れた。連日200km以上の移動で血圧が上がる。
今年の目標は、出張ではない海外旅行。お得な「世界一周チケット」が、コロナ後の航空需要ひっ迫で近々無くなるらしいので、無くなる前に使ってみたい。
