2023年06月
2023年06月30日
オーナー利益
バフェットの会社分析でカギになるのが、「オーナー利益」という概念。
�＿餬彎紊陵�益＋��減価償却費ー�Ｄ拘�的な競争力や販売数を維持するための資本支出の年間平均額
�，鉢△郎睫浬�表に出ているので誰でも分かるが、��をどう産出するか？つまり、現状業績を維持するのに必要な年間投資額だ。業績が拡大しているのであれば、現状維持以上に先行投資していることになる。この分は、将来のリターンとしてオーナーである株主に拡大されて戻るのだから、その分を今年の投資額から引いてもいいことになる。
この「オーナー利益」が毎年、安定的に拡大する会社をバフェットは探している。
249：掘を拡大しているか？
売上とマーケットシェアが拡大している。
256：資本コストより機会費用
20世紀におけるS&P500年率9.7%→10%で計算すれば十分近いし計算も簡単（グリーンウォルド教授）
269：リチャード・エリス『敗者のゲーム』
「プロはポイントを得ることで勝ち、アマチュアはポイントを失うことで負ける」→インデックス投資
274：金融経済学者ロバート・ノービーマークス
「今日、利益率が高い会社は、明日も利益率が高い傾向がある。このことは将来の株価には反映されるが、今日の市場は定期的に過小評価して株価が相対的に割安になることがある。これはダイヤモンドの原石のようなものだ」
2023年06月29日
プレモータム（事前検死）
今回、日本株の評価が変わったのもバフェット効果が大きい。長年、割安に放置され、「コングロマリットディスカウントだから仕方ない」と言われてきた商社株も、たった2年で数倍の株価に。今月、どこも上場来高値を更新した。
またしても、外からの評価に弱い日本を証明した格好。こうなったら、バフェット氏に東証改革についても発言してもらいたい。
208：ウォーレン・バフェット
またしても、外からの評価に弱い日本を証明した格好。こうなったら、バフェット氏に東証改革についても発言してもらいたい。
208：ウォーレン・バフェット
「人間が最も得意なのは、新しい情報を、それまでの結論が変わらないように解釈することです」
215：日誌は反省するための強力なツール
「すべての人を良く観察せよ、特に自分を」（ベンジャミン・フランクリン）
217：日誌は、自分に正直になり、後知恵バイアスを避ける最も客観的な方法
219：プレモータム（事前検死）
悪い結果をそれが起こる前に調べる。
2023年06月28日
モノリンクの鎖を探す
118：単純な事業に限定することの重要性（2004株主への手紙）「もし判断時の主な変数が一つだで、それが90%有利ならば、成功確率は明らかに90%です。しかし、もし関連性のない10の変数があれば、それぞれが90%の確率で有利でも、全体の成功確率はわずか35%です・・・・・鎖の強さはその中の最弱のリンクの強さなので、矛盾した表現ではありますが、モノリンクの鎖を探す方が理にかなっています」
つまり、「0.9^10=35%」で、結局成功確率は1/3ほど。それなら、もっと変数の少ない「モノリンク」ビジネスモデルの投資先を探す方がいい。
121：問題に取り組む前に、それが重要なことで、時間をかけて解決する価値があるかどうか
�，海譴話里襪海箸�できることなのか
�△海譴禄斗廚覆海箸覆里�
123：ウォーレン・バフェット
「成功する人と大成功する人の違いは、大成功する人はほとんどのことにNOと言っているということです」
124：その株を買わない理由
�，匹Δ垢譴仟纂困鯣錣襪�
�△海粒瑤呂匹海泙撚礎佑�下がるか
��どんな悪いことが起こり得るか
�じ什澆粒�価で市場が示唆している成長率はどれくらいか
200：失格要件
CEOが気に入らなければやめる。テールリスクが大きすぎてもやめる。利益率が低くてもやめる。
AからZまで調べるのは時間の無駄。
2023年06月27日
バフェットの会社分類
バフェットの会社分類が興味深い。
98：バフェットの会社分類��in（単純で理解しやすい会社）��out（理解するのが難しい）��too hard（複雑すぎて理解するために時間を割く価値がない）…99%
つまり、「単純で理解しやすい会社」にしか、投資しないといいうこと。彼の代表銘柄と言えば、かつてはコカ・コーラ、今の最大のポートフォリオはアップルだ。アップルに投資したのは比較的新しく、iPhoneブームが一段落してから。「もうこれ以上成長はないだろう」と株価が下がった時に投資した。それは、ものすごいCFだったからだ。
投資していると、ともすれば、自分は他人より賢いことを示したいがために、マイナーな銘柄、専門知識が必要な銘柄を選びたくなる。しかし、投資で世界一成功している投資家は「単純で理解しやすい会社」を選んでいる。
投資していると、ともすれば、自分は他人より賢いことを示したいがために、マイナーな銘柄、専門知識が必要な銘柄を選びたくなる。しかし、投資で世界一成功している投資家は「単純で理解しやすい会社」を選んでいる。
68：孔子
「人間には2つの人生があり、2つ目は人生がそもそも１つしかないことに気づいたときに始まる」
101：ジム・ロジャーズ
「私は仕事を始めたばかりのころに、年次報告書を読めばウォール街の人たちの90%を上回ることができることを知った。註釈まで読めば、ウォール街の人たちの95%を上回ることができる」
114：ウォーレン・バフェット2011年11月Business Wire
・ベンジャミン・グレアム『賢明なる投資家』
第8章 ミスターマーケットの気まぐれ
第20章 安全域
・ジョン・メイナード・ケインズ『一般理論』
第12章多くのプロの投資家や投機家の「主な関心は、投資対象の寿命までの長期的な収益を正確に予想することではなく、世間の評価基準の変化を一般大衆よりも少し先に予想すること」
を理解すれば、それ以外何も読む必要はない。
2023年06月26日
「複利は宇宙で最も偉大な力」
数あるウォーレン・バフェット流の「バリュー投資」本と違うのは、バリュー投資を人生論にまでしているところ。著者は、インド出身の投資家。
帯には、
「複利は投資も人生も劇的に買える！」バリュー投資と東洋哲学の出会い！
とある。
まえがき（ガイ・スピア『勘違いエリートが真のバリュー投資家になるまでの物語』）バリュー投資は、可能な限り最高の生き方をするためのシステム。
１．最高の投資は自分への投資
「一番頭が良いわけではないのに、出世する人がよくいる。それどころか、その人たちは勤勉ですらない場合もある。しかし、そういう人は学び続けているのである。彼らは朝起きたときよりも寝るときの方が少しだけ賢くなっており、特に若い頃からそれを続けていると、年を取ってから、それが大きな違いを生み出すのだ」（チャーリー・マンガー）
14：ウォーレン・バフェットの典型的な１日
「会社のデスクで一日中本を読んでいます」
15：アルバート・アインシュタイン
「複利は宇宙で最も偉大な力」
21：ベンジャミン・フランクリン
「最高の金利を払ってくれるのは知識への投資だ」
2023年06月25日
2023年06月23日
場の雰囲気をコントロールする
谷益美さんは、WBSの人気講師。元々、前職の香川大学での縁です。
はじめに：会社組織と言う「大きな集合体」だけでなく、会議や飲み会などの小さな「その場だけの集まり」でも役立つノウハウ
56：4つのタイプで個別対応
1970年代に提唱された「ソーシャルスタイル理論」
�．疋薀ぅ咼鵐哀織ぅ廖平ヅ朕�長タイプ）
人から指図されることを嫌う。判断力があり、素早い対応を好む。「仕事ができる人」
→「教えてほしい」と相手を立てる
�▲┘�スプレッシブタイプ（豊臣秀吉タイプ）
楽しいことが大好きで、人懐っこい。自己主張も無邪気で、表情も豊か。「何とかなる」で乗り切る楽天家。
→会話を楽しむ
��エミアブルタイプ（徳川家康タイプ）
人といい関係でいたい。困っている人を見過ごせない。頼まれるとイヤと言えない。「いい人」
→「ありがとう」と感謝の気持ちを伝える
�ぅ▲淵螢謄�カルタイプ（明智光秀タイプ）
常に冷静で、物事を正確に分析したい。こだわりが強く、人と関わるよりも、自分の専門や関心毎に興味。
→具体的に話す
190：役割分担
�，笋襪戮�仕事を明確にする
�◆屬笋蠅燭ぁ廚海箸任呂覆�「やってもいいと思える」こと
�７茲畆蠅蓮嵬魍筺�担当者」の表組み
2023年06月22日
猛獣使い
Abema Prime（通称アベプラ）の進行を担当しているTV朝日アナウンサーによるファシリテーション・ノウハウ。私は観たことがなかったのだが、月〜金の毎晩9時から2時間の生放送討論番組だという。その番組を進行し、議論をファシリテートしている方。
招かれるのは論客であったり、当事者であったり、専門家であったりと一家言持つ人。「議論が脱線したり、リモート出演のゲストが突然つながらなくなったり、出演者同士でケンカが始まったり」と、予想外の展開が次々に起こるという。
その都度、それらを乗り越ることでファシリテーションを体得していき、今では「猛獣使い」との異名をとる。討論番組であって、会議ではないので、巷にあふれている会議ファシリテーション本とはチョット違う。その分、コミュニティや議会ではいいかもしれない。
「身も蓋もない意見で議論がストップしそうなとき」の例で出てきたのが、東日本大震災の被災地復興についての番組。「一刻も早く地域を復興させるためにどのような手段が有効か」をテーマに議論している時、ある論客からこんな意見が飛び出したという。
「復興する必要があるんでしょうか。定期的に大地震が起きるわけだから、復興してもまた同じことを繰り返すだけなのでは？」
そうしたときは、「しかし、世の中にはこういう立場の方もいらっしゃいます」と言って、設定したテーマに戻したらしい。これまでの大地震の際には、政府が無かったり、あるいは脆弱で、震災直後の被災者救援はされても、「復興事業」などなかったはずだ。
それでも、漁業資源が豊富なことから、また人々はそこに街をつくり、住み始めた。政府が復興増税までして街を高台に移し、あるいは巨大堤防を作る必要があるのかどうかは疑問だ。実際、巨大復興プロジェクトが終わっても街に戻らない人が何割もいた。漁業中心の昔とは時代が変わっているからだ。
それなら、被災者に被災状況に合わせて見舞金を支払い、後はそれを元手に好きにしてもらう方が良かった気がする。震災前から、もともと過疎地だった地域が多いのだから。
はじめに：平石流ファシリテーション
「準備力」で”芯を外さない進行”のイメージを固め、
「聞く力」で軌道修正しながら議論を深め、
「場を作る力」で会議の成果を出し、チームを活性化させる。
84：一人＝一見せ場
会議の冒頭で「今日はお一人ずつ、きちんとご意見をうかがう時間を取りたいと思います」と宣言。
94：会議の序盤は、否定的なコメントを避ける
序盤は議論の材料集めに注力し、反論や評価は後回しにする。
序盤にどこまで意見を言わせることができるかによって、その後の議論の深さが決まる。
180：熱量を損なうことなく本題に戻すコツ
「これはぜひ、あらためて時間を設けて話し合いたいテーマですね」
2023年06月21日
ファシリテーターのスキルチェック
リモート会議のルールは、流石に、若い人たちは上手。逆に、年配の方たちと行うと、マイクがずっと入りっぱなしで、その上、全員に流れていることを分からずか、会議に関係のないことをあれこれ言っていたりで、やりにくいこと事この上ない。
73：ファシリテーターのスキルチェック表
会議前
・会議ルールの作成
・会議の時間を決める
・会議の人選を決める
・タイムキーパー、議事録担当を指名する
・目的＝ゴールを想定する
会議中
�‐譴鼎�り
・会議ルールの告知
・時間、参加者の確認
・雑談、アイスブレイク
・目的＝ゴールの共有
��引き出す
・ツールの活用
��整理
・図解の活用
・フレームワークの活用
・ロジカルシンキングの活用
�い泙箸�
・合意形成
・多数決や「大岡裁き」
・ネクストステップの確認
・振り返り
80：ホワイトボードを進行表に
175：リモート会議のルール
�．泪ぅ�はミュート（話すときにON）
�∈能蕕縫船Д奪�
・ちゃんと映るか？
・ちゃんと音声が聞こえるか？
・ちゃんと資料を共有できるか？
�２鸚�が落ちた時の対応
��5分前チェックイン
�ト�言者はファシリテーターが指名する
�θ�言が終わったら「以上です」と言う
�Д船礇奪箸鬟侫覲萢�
�┘�メラはON
��マルチタスクはしない
��5分前終了
・todo確認、ネクストステップを決める
2023年06月20日
会議を進める技術
著者は元SBモバイル勤務。2010年に始まった孫正義社長（現会長）の後継者育成機関であるSBアカデミア第1期生に選考され、第1位を獲得したという。こうした選抜では、1期生にそれまでに潜在していた候補者が集まるので、粒ぞろいになることが多い。そこで第1位を取ったというのは相当優秀なのだろう。
それが3年後には、SBを退社し独立したというのは皮肉。しかし、外部で活躍して日本が良くなれば、それはそれでSBアカデミアの評判は上がる。面白いのは、この前田さん、今は書家でもある
それも、趣味では無く、トヨタで採用されるなど、どちらも本業。10：会議チェック10問
�〃誅世�出ない
��発言しない人が居る
�Ｏ辰�長い人が居る
�げ餤弔了�間が長い
�ゲ餤弔硫鷽瑤�多い
��参加人数が多い
��伝わっているかどうかがわからない
�┿駑舛�分かりづらい
��目的・ゴールが不明瞭
��進行が未熟
22：会議の種類
�〃茲瓩覯餤�
�∧鷙陲垢覯餤帳�決める
��アイデアを出す会議→決める
28：会議の段取り
会議前々日
・議題申請
・資料提出
会議前日
・事前シミュレーション
・最終ブラッシュアップ
・最終資料送付
会議当日
・資料最終版差し替え
・発表
・議事録確認
・タスクの整理/アクション
30：会議の手順
�〇�談
��会議ルールの周知
��プレゼン→議論→意思決定
�い泙箸�
・次のステップの共有
・振り返り
34：1時間の会議はダラダラしがち
30分以内に終えられるよう議題数を決める。
2023年06月19日
意思決定バイアス
稲盛和夫さんの「人生・仕事の結果」にちょっと似ている。
149：y=axy=結果a=体質x=手法やり切る体質にすること。それがなければ、何を決めても結果は中途半端以下で終わる。
151：集団浅慮
米心理学者アーヴィン・ジャニス1972"Group Thinking"
早急に合意形成しようとするあまり、その結論が正しいかどうかを適切に判断・評価する能力が著しく欠如する現象。
156：意思決定バイアス
�．如璽燭某┐譴訌阿砲海両譴蚤�断即決を求められた場合、どのような意思決定になるかをメモする
�▲如璽燭某┐譴浸�、自分がどのような反応をするか？想定の振り幅にストレッチを掛ける。
��どのようなデータが出れば�，覇海い唇媚弖萃蠅髻頁柴世靴董房衒�せるか？を考えメモしておく
�い海海任茲Δ笋�データを見る
2023年06月17日
奇妙な戦争
ウクライナ戦争についての、西側国の学者としては、大胆な発言。ウクライナは長年、政治が安定せず、欧州一の腐敗国家で、犯罪が蔓延。優秀な人から海外に流出し、破綻国家化していた。
２：政治学、経済学では的確に捉えられず、人類学的に解釈する必要がある。ドイツによる東欧人口の簒奪、人口流出によるウクライナの破綻国家化、ロシアとウクライナの家族構成の違い、西洋に蔓延する非合理的なロシア恐怖症。
だから、プーチン大統領は、「簡単に制圧できる」と思ったのだろう。
10：奇妙な戦争米英が軍事支援を通じてウクライナを事実上のNATO加盟国にして、ロシアとの戦争に仕向けた。しかし、より大きく捉えれば、二つの陣営の相互の無理解こそが、真の原因。
「無理解」が、第三次世界大戦に発展しないことを望むばかり。
＊ホモサピエンス誕生からトランプ登場までの全人類史を「家族」という視点から書き換える世界史の趨勢を決定づけているのは、米国、欧州、日本という「トリアード（三極）」であり、「現在の世界的危機」と「我々の生きづらさ」の正体は、政治学、経済学ではなく、人類学によってこそ捉えられている。
これまで「最も新しい」と思われてきた「核家族」が、実は「最も原始的」であり、そうした「原始的な核家族」こそ「近代国家」との親和性を持つ。
日本の読者へ：政治学、経済学ではわからない現代社会
8：父兄的社会は、第二次産業に強く、モノづくりは男性原理と親和性がある
女性のステータスが比較的高い双系的社会は、第三次産業と親和性。
女性の開放により女性の社会進出が進み、その過程で第三次産業の雇用が増えた。
2023年06月16日
「必ず次の危機は起こる」
文明が誕生して以来、経済の歩みは一進一退だった。狩猟採集の時代は、自然の恵み以上に人口が増えることはなかった。それが、農耕の発明で、人類は計画的に食料生産できるようになり、それで、まず一桁人口が増える。それでも、人間が耕せる土地には限りがあり、単位面積当たりの収穫量は長年に渡って変わらなかったから、それからまた、数千年に渡る長い停滞がある。
世界が、現在の劇的な人口増になるのは、産業革命以来。それまでほとんど使われなかった化石燃料を利用する方法が発明され、人類は自然環境をかなり克服するできるようになった。大型機械を使って山を開墾し、長い水路を掘って不毛だった地を灌漑した。多大なエネルギーを使う窒素固定法が発明され（ハーバー＝ボッシュ法）、化学肥料で飛躍的に収穫量を増やせるようになった。
産業革命と二人三脚で拡大したのが資本主義。産業革命のためには、リスクのある大きな資本を集めなければならず、それに最も適した方法が資本主義だったといえる。資本主義の弱点は、リスク・テイキングが行き過ぎるところ。投資家のリスクは有限責任で、出資額に限られ、一方、成功報酬は青天井なので、経済成長が続く限り、張り続けた方が勝つ見込みが高いからだ。
経済成長を上回る投資が行われる結果、バブルが起こり、そしてそれが破裂する。
234：次の危機はどこで起こるのか？100年間の経験が教えるのは、「必ず次の危機は起こる」。
ところが、長年に渡る経済活動は、不可逆的な環境破壊をおこし、それが経済成長の限界となりつつある。
235：各国の少子高齢化で世界の「日本化」？再生エネルギーへの移行過程でエネルギー価格上昇、官民の投資増からくる高金利や増税等により、景気停滞が続く可能性。長時間かけて進行する生活習慣病のように、こうした停滞の方が解決の難しい、怖い危機。
これまで、戦後経済で、米国の経常赤字のおかげで世界経済は繁栄していた。米国は世界最大の経済・軍事大国でその威信があるから、覇権国として経常赤字を続けられた。
248：移行過程でパニック的な危機が発生する可能性は高く、世界的な低成長に移行した後は、停滞による「長い危機」が起こる可能性。
このままパーティを繰り返す不摂生な人生を送るのか、財政規律を回復して、バブル発生を抑えるか。先日読んだタレブの『反脆弱性』にも通じる。
250：規律の回復した社会で、どうやってイノヴェーションを維持し、「長い危機」に陥らないか米国のマクロ政策に規律が戻り、国境を超える投資がリスク管理を強めていけば、世界経済の平均速度は少し下がるものの、同時に「交通事故」は減る。
2023年06月15日
危機の残したもの
「人間万事塞翁が馬」
金融危機が繰り返されるのも、一つの危機を無難に乗り越えると、市場参加者が図に乗って、それが後々により大きな危機になって戻ってくる。
1998年のLTCM危機は、FRBの介入で破綻回避されたが、それで危険な兆候を示していた金融市場の構造や文化が温存され、10年後のGFCへとつながった。170：1998LTCM危機��1980年代の金融規制緩和で、実体経済とかけ離れたマネーゲームで金融機関が巨額の利益を上げるように��金融業界では数学を活用した金融工学が普及（デリバティブ取引の普及）��マネーゲームは英米にとどまらず、欧州に普及�ぅ悒奪献侫．鵐匹筌妊螢丱謄�ブの規制進まず（プロ投資家が顧客だから）��LTCM救済でモラルハザード助長
178：GFC（リーマンショック）米国経常赤字→ドル垂れ流し→米国債購入→米国「金余り」→低金利
GFCの発生には、FRBグリーンスパン議長の金融政策への絶大な信頼感もあった。投資家に安心感があったため、投資家は「まだ大丈夫だろう」と徐々に過度なリスクを取るようになっていった。
187：群集心理2007/7「流動性という名の音楽が止まってしまったら、物事は複雑になるが、音楽が流れている限りは立ち上がって踊らないといけない」（Citi Groupプリンス会長CEO）
プリンスCEOは、この4か月後の11月に数十億ドルのCDO評価損を追加計上して退任した。
201：危機の残したもの�‐�来再び、（金融）規制緩和が政策目的の中心となり、金融業の危機リスクを高める可能性�⊆最圓靴心覿箸魑澪僂垢襪海箸悗離皀薀襯魯供璽蛭稟��Ｊ胴颪任聾�的支援の注入による資本増強等により、欧州よりも比較的早期に金融機関が健全性を取り戻した�ご躓，慮紊歪拘�にわたって財政支出で経済を支えるべきだという考え方が学会の主流に�ゥ疋訥禧睛�→新興国市場投資 ⇔ QE縮小→新興国市場暴落�Υ躓，�起こった際に、FRBが海外にもドル供給を行ったのは画期的（新型コロナ危機でも同様の措置）
2023年06月14日
日本の経済「敗戦」
宮澤首相の時に、銀行の不良債権処理を公金でやろうとして、「バブル処理に税金をつぎ込むのか⁉」と世論に反対されて出来ず。おかげで、バブル処理が5年遅れ、結局、5年前の10倍の公金をつぎ込むことになった。
��1980年代後半の急速な円高による不況を経験したため、官民に強烈な円高恐怖症��1990「日米構造会議」において、日本は10年間に430兆円の公共投資を約束��バブル崩壊後、金融機関の不良債権処理が遅れたこと、人口構成等の構造的変化とタイミングがあってしまったことなどから、日本経済は長期にわたる低迷期に
93：経常収支の赤字や黒字は国内政策で是正できるのか？
経常収支＝（民間貯蓄ー民間投資）＋（税ー政府支出）
96：日米貿易摩擦
米国の圧力で過度の財政金融緩和→バブル発生→急な引き締め→バブル崩壊
110：日本の「敗戦」
経常収支黒字の縮小という国際公約のために、財政・金融・規制緩和と政策を総動員した結果、日本経済が暴走。
2023年06月13日
エージェンシー問題
GAFAMが昨年、ロビー活動に掛けた費用は100億円近くになるという。MicrosoftがOpenAIに投じた開発資金が1兆円を超えるというから、高収益のGAFAMにとってはそれほど大きな金額ではないが、米国全体のロビー活動の中での存在感は高まっている。
一方、日本はルールが明確になっていないので、どの企業が何にいくら使っているか明確ではないようだ。269：エージェンシー問題経営者はボーナスを搾り取るだけ搾り取り、その残滓を納税者に押し付ける。ロビイスト集団がなければ、企業はもっと早くつぶれる。アメリカでは、大企業が一部の議員を掌握している。
274：人類の歴史の中で、現代ほど豊かな時代はない。そして、現代ほど借金漬けの時代もない。
281：規制が複雑で、組織がお役所的であればあるほど、システムの抜け穴や欠陥を知っている取締官は、あとで利益をむさぼることができる。
�ゝ�制が複雑であればあるほど、インサイダーはさや取りをしやすくなる
�∧�雑なシステムでは、規制の字義と精神の違いを見分けにくい
��アフリカ諸国では政府関係者が公然と賄賂を得ている。アメリカでは、政府関係者は、銀行業界の御機嫌取りさえしていれば、のちのち銀行で年俸5万ドルの閑職が約束されている。
2023年06月12日
反脆さの移転
著者は「無料オプション」を嫌う。無料オプションとは、アップサイドだけあって、ダウンサイドのない契約。このような状況にあると人は合理的な判断の結果、その結果が社会におよぼす結果がどうであろうと、構わずに利己的に動く。
典型的であってのは、国際金融危機前の投資銀行で、ハイリスクハイリターンの取引にのめり込んでいった。それはそうだ。現場のトレーダーから経営トップまで、期間中に上げた利益だけで評価される。そのために会社が、あるいは、金融業界全体で、そして、社会全体でどれだけのテールリスクを取っているのか、誰も気にしていない。
259：ロバート・ルービンの無料オプション（反脆さの移転）元財務長官のロバート・ルービンは、約10年間でシティバンクから合計1億2000万ドルのボーナスを得た。シティバンクは隠れたリスクを冒していたが、数字は好調に見えた。（中略）シティバンクは崩壊したが、ルービンはお金を懐に収めたままだ。政府が銀行の損失を肩代わりし、銀行の再建を助けたので、納税者が彼の過去の報酬まで負担する羽目になった。この種のペイオフは蔓延している。
同じようなことは、「後言者」にも言えるという。予言者の反対だから、「後言者」。
その一人として著者が例に挙げているのが、ジョセフ・スティグリッツ教授。2001年のノーベル経済学賞受賞者だ。237：非対称性（フラジリスタの反脆さ）後言者は、自分の意見が的中したケースだけをいいとこどりし、予言ミスは歴史の深奥に葬り去ることができる。これは無料オプションのようなものだ。彼らにとってはそうでも、その代償を払うのは私たち。
「資本主義の父」と言われるアダム・スミスが、この「無料オプション」を嫌い、経営者の有限責任についても疑問を呈していたというのは知らなかった。株式会社の有限責任は、「出資額以上に損をしない」ということなので、「無料」ではない。会社が倒産すれば、たいていの場合、株式は無価値となり、出資額を失う。しかし、もともと宗教学者であるスミスは、それでも、ダウンサイドが限られて、アップサイドが限られていない非対称性に異議を唱えたのだ。240：スティグリッツ症候群スティグリッツ2010「ほうら言ったじゃないか」的な本。いいとこ取りのひとつの形だが、加害者が自分の行いに気づいていないだけに、一番たちが悪い。危険を察知できないばかりか、その原因を作っておきながら、自分自身には（時には他者にも）その逆だと言い聞かせる。
流石にそれに賛成する人はいないと思うが、似たようなことは借入れの世界で起こっている。政府が音頭を取って、コロナ禍で「ゼロゼロ融資」を政策的に実施したため、なんでもかんでもコロナの影響と理由を付ければ、ゼロ金利、無担保で銀行から借りることができた。その残高は政府系の日本金融公庫だけで14兆円に上っている。この返済が今年くらいから本格的に始まるので、これが次の金融危機を招く可能性がある。260：アダム・スミス『国富論』第4編人にダウンサイドなしでアップサイドだけを与えるという考え方を極端に嫌い、合本会社（Joint Stock Company）の有限責任について疑問を呈している。（中略）彼は他人の企業を経営することの問題点、飛行機にパイロットが乗っていないことの問題点に気づいていた。
2023年06月11日
干渉バイアス「肯定の道」
ベイルートの生まれのタレブはギリシア正教会の重鎮の家系に生まれた。
世界中のほとんどの宗教が断食を取り入れているのは興味深い。それは、教祖が断食によって悟りを得ていたり、民族の困難な時代を忘れないようにするため（ユダヤ教）だと思うのだが、人類誕生以来、ひもじさには慣れているが飽食には慣れていない人類にとって、最大の健康方法でもある。211：ギリシア正教会年間200日近い断食。40日間の大斎の期間には、ほとんどの動物性食品、甘いもの、そして厳格な人にとってはオリーブ油も摂取出来ない。
202：長生きする唯一の方法はカロリー制限カロリー制限により、人間のさまざまな病気が治る。一時的な断食で効果。
173：製薬会社は医師の干渉主義に付け込んでいる
ますます健康な人たちの中から病気を探し出し、病気の再分類を働きかけ、医師に過剰処方させている。
197：医原病（医療によって寿命が短くなる）病院ストライキのデータ
ストライキ中は最小限の手術。選択的な手術は延期。→どのケースでも寿命は増加
198：マンモグラム（乳房X線検査）
平均寿命は増加しない。乳がんによる死亡率は減少するが、その他の原因による死亡率は急増する。
医師は腫瘍を見つけると、何か有害なことをせずにはいられない。手術の後、放射線療法か化学療法。これは腫瘍より有害。
200：干渉バイアス「肯定の道」
何かをしたいという欲求が、医原病を引き起こし、今まで話してきたありとあらゆる問題の元凶になる。
203：オレンジは中世後の砂糖菓子のようなもの
古代ギリシア語やヘブライ語の名前が入っていないマンゴー、パパイア、オレンジなどの果物はいっさい食べない。
214：朝食の前に運動でもしていないかぎり、朝食は有害
ライオンは狩りをしてから食べるのであって、食事をした後に娯楽で狩りをするわけではない。
2023年06月10日
否定の道
これは、面白い。確かに、政治家や経営者、リーダーを目指す人は誰もが「XXをやりたい」と言い、それが成功すれば「XXをやった人」として称賛される。だが、その陰には、余計なことをやって、混乱を生じ、莫大な損害を出した人が山のように存在する。108：ペテン師の特徴は、肯定的なアドバイスだけをすること政府は浅はかな干渉を行い、惨事を招く。不作為、つまり何かをしないことは、行動とはみなされないし、目標に掲げられることもない。
「企業の予算超過の大部分は、大規模なテクノロジー・プロジェクトが原因」だという。そして、そんな挑戦を称賛する文化もあるが、冷静に分析してみれば、そんな野心的プロジェクトで成功するところは稀なのだ。しかし、成功例が大々的に取り上げられ、失敗例は宣伝されることもなくひっそりと消えていく。112：否定の道「ひとりのバカ者を遠ざけるのは、ひとりの賢人と付き合うのに等しい」（アリ・イブン・アビ・タレブ）
115：人口の50%は医療コストの3%未満しか占めておらず、病気がちの10%が予算の64%を消費している。
「好きなものを好きなだけ食べて、運動もしない」という人もいる。あるいは、無謀な運転で事故を起こす人もいる。そうした人の常とう句は、「自分の勝手」だが、社会保障制度が整った現代社会では、どういう経緯であろうと、病気になっても、事故を起こしても、平等に治療される。日本では国家予算の2/3が社会保障費だ。そして、それは上がり続けている。
147：大通りや中央集権国家がないことが、ロンドンの魅力移民に加えて、地球上でもっとも裕福な人たちが、最初に第二の家を買うのがロンドン中心部。誰も（完全トップダウンの街）ブラジリアに第二の家を買おうとは思わない。
2023年06月09日
2023年06月08日
意思決定「何が正解か分からない中で決める行為」
81：ポジティブアンティシペーション
「大丈夫、自分がファシリテーションする限り、大きな違いが作り出せる」
88：テーマをいかに「魅力的なクイズ」に変換するか
レオナルド・デカプリオ『インセプション』
「最も強い寄生体は何か？バクテリア？ウイルス？それとも回虫？それは、アイデアです。強く、伝染力もある。一度アイデアが脳に住み着くと、取り除くことはほとんど不可能です。アイデアは形となり、理解され、脳に突き刺さる」
90：意見を述べる人が偏らないために
紙に書いてから発表する。
�―颪い討い覺屬和梢佑琉娶�に影響を受けない
�▲蹈鵐亜Ε好圈璽舛鯔匹欧�
�０貮瑤凌佑世韻任呂覆�、参加者全員が貢献できる場に変わる
98：意思決定「何が正解か分からない中で決める行為」
�．▲ぅ妊△鮟个�
��決める
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2023年06月07日
会議のルール
「合意されていない期待」〜仕事でも家庭でも同じようだ。
69：組織における怒りや悲しみの9割は、合意されていない期待から生まれる。「これくらい、いちいちいわなくても察してくれるよね？」
73：会議のルール
�〃搬咾賄展擦鮴擇�
��休み時間以外、全員が最後までこの部屋にいる
�Ｌ簑蠅鮓�つけたら問題を指摘するのではなく、解決できる人に解決策を提示する
�ぅ侫．轡螢董璽拭爾�する質問に、「わかりません」という回答はなし
�ゥ肇ぅ豕抃討�ほしい場合は15分前に手を挙げてリクエストをする
�θ�言は3S（Short, Simple, Straight）にやる
�Р椎修文造衞�快にやる
77：うまくいっていることのシェア
�．燹璽匹�上がる
�⊂鞠Г離�ルチャー
�Ｅ樵�可能
�ぜ�りに影響を与えるモノの見方が磨かれる
2023年06月06日
アジェンダの基本構造
「ホワイトボードに書けないマーカー」というのは、「傘立てに使われてない傘が放置されている」のと同じことだろう。つまり、社員のオーナシップ意識が低いのと経営者の細部への目配りが行き届いていない。
昔から言われる、ダメな会社は「トイレが汚い」というのも同じ。テナントとしてビルに入っていれば、自社で掃除することはないだろうが、意識の高い会社は清掃を待たず、自分で綺麗にする。その態度は、当然、仕事に出る。
書けないマーカーをそのままホワイトボードに戻してしまう社員がいるというのは、次に使う人のことを考えておらず、「そんなことは自分の仕事じゃない」と思っているということ。一事が万事。同じことが会社のあらゆる局面で日々繰り返されるので、その結果が大きな差として現れる。
36：ホワイトボードに書けないマーカー書けないマーカーが1本でもあれば、高い確率で「問題を元に戻す」という経営がなされている。リクルートでは、書けないマーカーが1本もない⁉問題を元に戻すことを許さないというマネジメントと企業カルチャー。
41：アジェンダの基本構造
�〔槁犬両�和
オープニングスピーチを経営者にしてもらう。
��会議の目的にあった名言や至言を書いて見せて共有
�Ｋ椒札奪轡腑鵑量榲�
�げ餤弔房�ら参加しているという自覚と意図を明確にし、離陸するための質問
例「今日の会議が終わった時に、どのような成果が手に入っていれば最も価値があるか？」
�ゥΕ�ニングブックを創り続ける質問
前回から今日まで「うまくいっていることは何か？」
成果＝使命に寄与する価値活動としたとき、「どんな価値活動をチャレンジしたか？」
�μ槁犬噺従�のギャップを埋めるための質問
�ШＦ�から1か月間のプロセスチェンジを作り出すための質問
(1)行くべき所に
(2)行くべき頻度で
(3)会うべき人と会い
(4)会話すべき会話をして
(5)出るべき実績が出ているか
をマネジメントすれば、実績が上がらない筈がない。
��着陸のためのクロージング
会議を通じて何を得たのかの確認。
��クロージングスピーチ
会議における互いの貢献を讃える。
52：問題を認識したら問いを練る
会議の目的・テーマ
↓
テーマに対する問いを時間をかけて十分に考え、仮説を立てる
↓
会議を始める
2023年06月05日
会議の成果を最大化する
著者の大野氏は、「すごい会議」🄬公式コーチだという。そういえば、「すごい会議」というのが流行ったのは15年くらい前だったか？内容的には、以前からあるファシリテーション会議を言い換えたものだったと思う。
ファシリテーションあるいは「すごい会議」、どちらでもいいのだが、では、日本の会議は改善されたのか
コロナでオンライン会議が一気に普及したが、オンライン会議による会議のムダ感は一層増しているようだ。会議に伴う機会費用が減少したため、気楽に開催してしまうことにある。はじめに：なれる最高の自分になる
真の発見の旅とは、新しい景色を探すことではない。新しい目で見ること。
13：クライアントが自らのリソースを思いだし取り戻して、活性化していく
ファシリテーターは、そのお手伝い役。
15：ファシリテーション「集団の意図・目的を果たす」
�（�理的支援（準備、段取り、手順、プログラム、メニュー、構造、マテリアル、進行）
�⊃甘�支援（心の動き、心の状態、メンバー間の関係性、自己認識→自己開示→自己表現→自己実現）
20：会議におけるファシリテーターの役割
�〔榲�を果たすのに役立つ価値活動を明らかにし、その活動を支援する
��活動する人々の関係の質、すなわちリレーショナルキャピタル（関係性資本）を向上させつつ、自己という最高の資源を活性化させる
��この２つが起こる構造と場と会話をデザインする
23：会議とは何か
�〔鸞�が尊重される場
�¬簑蟆魴茲�される場
�０媚弖萃蠅�される場
2023年06月04日
私は独学者
13歳から読書時間の記録を取り始めたという著者。どういう理由なのか詳しくは書かれてないのだが、週に30~60時間を読書に充てていたという。週に一日くらい出かけたり、イベントがあったりして週6日で考えると、1日5~10時間になるから、学校に行っている時間と睡眠時間を除くと、ほとんど読書していたことになる。
これをいつまで続けたかもはっきりとは書かれてないが、その博覧強記ぶりから、読書時間の記録を続けているかどうかはともかく、その習慣は続いているということなのだろう。自分で自らを「独学者」だと言っている。
確率に興味を持ったのは、ウォートンでMBAを勉強している時で、統計学の授業で疑問を持ったからだという。
これをいつまで続けたかもはっきりとは書かれてないが、その博覧強記ぶりから、読書時間の記録を続けているかどうかはともかく、その習慣は続いているということなのだろう。自分で自らを「独学者」だと言っている。
確率に興味を持ったのは、ウォートンでMBAを勉強している時で、統計学の授業で疑問を持ったからだという。
そこからは、大いに「独学者」の才を発揮する。その集中力がスゴイ。それから数年間、確立のことだけを読み、考えた。403：教授がうまく説明できず、軽くあしらわれていた統計学＠Wharton私はどこかに詐欺が潜んでいることに気づいた。６Σの事象（非常にまれな出来事）というのは大いなる計算ミス。
確率の限界は火を見るより明らかだった。私は本屋に行って、題名に「確率」と名の付く本を一つ残らず注文した。それから数年間、私はほかに何も読まなかった。教材も、新聞も、文学も、何もだ。（中略）私は似たような本を注文し続けた。微小な確率の問題について、どんどん知りたくなっていった。まったく苦にならなかった。それは最高の投資だった。リスクは私の一番よく知る話題になった。
サブプライムローンの危険性に気づき、空売りで世界金融危機で世界一大儲けした人物になったのはその5年後のことだ。
その5年後、私は一生食っていけるだけの富を手に入れ、今では微小な確率の事象のさまざまな側面を研究する生活を送っている。もし型どおりの方法で確立を学んでいたら、今頃不確実性はカジノか何かのなかのお話だと思い込んでいたはずだ。まともな応用数学というのは、言語の習得と同じように、先に問題を見つけて、それを解決する数学を探し出すことであって、定理や人工的な例を使って架空の世界でお勉強をし、その例に合わせて現実を作り変えることではないのだ。
404：ある職業で成功するために知っておくべき極意みたいなものは、必ず教科書以外にある
それも中心からなるべく離れたところに。
2023年06月03日
スクイーズ
「自分に理解できないからと言って、不合理とはかぎらない」（ニーチェ）
35：フラジリスタ＝自分の理解できないものはナンセンスだと信じ込む連中。
株式投資で「スクイーズ」といえば、空売りで踏みあげられて、やむを得ない買戻しにより、さらに相場が上がる状況。売り手にとっては、選択肢がなく、悪夢だ。それと同じことが、実物経済でもバブル崩壊の度に起こっている。
中小企業なら身軽で、変わり身は早いが、大企業はそうはいかない。73：「スクイーズ」に陥る仕組みどんな代償を払ってでも、あることを今すぐにする以外に選択肢がない状況。BSでは「規模の経済性」について教わるが、ストレスがかかると規模はかえってあだになる。苦しい時期には規模がデカいのは得策じゃない。
そして、大企業の破綻は、社会的な影響が大きな故に、「大きすぎて潰せない」という状況になりがちだ。結果、政府が税金を投入して救済せざるを得なくなる。著者は、政府の「借入の禁止、均衡財政の徹底」を推奨している。74：大企業はいったんスクイーズに陥ると、（規模と比べて）はるかに大きな代償を払う規模によるメリットは目に見えるが、リスクは目に見えない。
84：現代のプロジェクトの98%が予算超過を抱えているのとまったく同じ理由で、政府もプロジェクトのコストを慢性的に過小評価している。そうして、当初の発表よりも出費がかさむはめになる。
現実には、世界金融危機で先進国債務はかつてない高水準となり、ようやくQE解除となりかけたところにコロナ禍が起こり、一段と債務水準は高まっている。「山高ければ谷深し」は日本が30年前に経験したことで、風船がこれだけ膨らむと、それが弾けたときの影響は計り知れない。
2023年06月02日
国策アクティブ・ラーニング
「今後10〜20年で全米の雇用のうち47%がAI等によって置き換えられる」
世界中で報道されたこの話。出典はワーキングペーパー「雇用の未来」（Frey＆Osborne 2013）で、文部科学省も含めて、国策アクティブ・ラーニング推進派によって引用されている。
163：直接の分析対象はわずか70職種。AIによる代替可能性の判定は、経済や雇用問題の専門家ではなく、専門外の機械学習の研究者の主観的な判断を基に集計したもので、検証の手続きに問題。査読論文ではない。
ということで、信頼度はクエスチョン・マーク。実は、さかんに言われるアクティブ・ラーニングも、効果が実証されているわけではないという。
アクティブ・ラーニングは学生の積極的な参加が前提だ。そもそも、積極的に参加しない学生が大学に行くのはどうかと思うが、進学率が50%を超える日本では、本来の学力レベルに達していない自称大学生がたくさんいる。151：国策アクティブ・ラーニング試行的にアクティブ・ラーニングを受けてきた現在の大学生の学習意欲は低下傾向にあり、キャリア意識も含めて学生間の意欲や意識の格差が明らかになっている（溝上2018b）。それにもかかわらず、アクティブ・ラーニングの「徹底」を通じて、その問題を克服しようとする動きや主張も一部で見られる。（小針2019：215）
159：無理にやることの弊害学校の授業改善（主体的・対話的で深い学び）→大学入試改革→大学の授業改善（アクティブ・ラーニング）→21世紀型人材・スキルの育成→Society5.0？
2023年06月01日
ファシリテーションの誕生
ファシリテーションの元々は、カウンセリング時の「心理療法における個人の成長や変容促進」だったらしい。
100：Rogersによるファシリテーション・ファシリテーターという言葉の確立
Rogersはクライエント中心療法を提唱したカウンセリングの大家であり、1950年代までは、カウンセラーとクライエントとの1対1の関りにおける「クライエント中心療法」の重要性を提唱していた。彼が当初、「ファシリテート」や「ファシリテーション」という言葉を用いたのも、心理療法における個人の成長や変容を促進するという文脈においてであった。
104：1970年代に入り、ビジネス領域における会議の場面で働きかける人がファシリテーターと呼ばれるようになる
それらは会議やミーティングの「タスク」の達成を重視した流れであり、会議ファシリテーション、グループ・ファシリテーション、ミーティング・ファシリテーションなどと呼ばれた。
109：社員1000名以上の規模の企業において、約50％の企業がマネジャーに対するコーチング研修を実施し、約25%がファシリテーション研修を行っている（リクルートマネジメントソリューションズ2017）
112：ファシリテーター教育の４つの次元（Thomas 2005）
�ゝ蚕囘�なファシリテーター教育（スキル中心で紋切り型）
��意図的なファシリテーター教育（理論に意図的に根差したアプローチ）
��パーソン・センタードなファシリテーター教育（ファシリテーターの態度、個人のありよう、プレゼンスを強調したアプローチ）
�と稟重�なファシリテーター教育（ファシリテーションのポリティカルな性質への認識を低減するアプローチ）
